通信2019年中期投资策略_锚定价值_把握趋势_18页_1mb

通信行业2019年中期投资策略总结

核心内容

通信行业在2018年下半年明显弱于大盘，2019年上半年修复明显，SW通信指数在28个一级行业中排名中游偏上。随着5G商用牌照的发放和建设周期的开启，行业景气度有望回升，成为2019年投资重点。

主要观点

• 行业趋势：2018年4G建设周期进入尾声，订单减少导致行业下行。中美贸易摩擦与中兴事件加剧了行业压力。2019年随着外部环境有所缓解，行业走势反弹，通信板块表现优于2018年初。
• 5G建设：5G网络是未来5年内信息领域最重要的基础建设项目，预计总投资额超过1.2万亿元，将带动海量相关领域投资。5G建设初期主设备商受益确定性强。
• 技术演进：5G时代核心网重构，BBU裂变为CU与DU，技术演进带来主设备市场集中度提升。RAN基站形态变化与频率增加将推动射频设备需求提升。
• 产业链需求：5G网络建设将提升光纤光缆和光模块需求，光模块市场将加速渗透。
• 细分领域：车联网作为5G之后的重要技术平台，其政策催化和产业链成熟度将带来增长机遇。国产替代进程加速，上游元器件核心能力企业有望受益。
• 投资建议：推荐关注5G建设核心价值标的中兴通讯、烽火通信、通宇通讯和中际旭创，同时跟踪趋势成长标的光迅科技和亨通光电。

关键信息

行业回顾

• 2018年通信行业整体下行，SW通信指数跌幅近40%。
• 2019年行业指数累计上涨25.4%，在28个行业中排名第12。
• 全球运营商收入回暖，北美地区运营商2018年增速达5.4%。
• 国内三大运营商资本开支预计2019年增长5.5%，重回增长通道。

5G建设阶段

• 5G网络将推动8大关键技术指标提升，如峰值速率、空间容量等。
• 5G网络投资总额预计1.22万亿元，较4G增长68%。
• 小基站、光模块、基站天线等细分领域增长显著。
• 5G时代核心网架构变化将带来中传回传与基站覆盖密度增加，推动光纤光缆需求。

细分领域潜力

• 科创板：参控股科创板企业有望受益于业绩提升与估值提升。
• 车联网：政策支持与产业链成熟度提升将加速发展，预计2020年全球V2X市场突破6500亿元。
• 国产替代：国家政策支持推动上游元器件国产化进程，包括射频设备、光芯片、交换核心芯片等。
• 5G应用：应用价值在建设后期显现，关注运营商垂直行业布局与增值收入来源。

投资建议

核心价值系列

• 中兴通讯：无线主设备和传输主设备商，5G建设受益最确定。
• 烽火通信：承载网具备商用能力，积极拓展海外市场。
• 通宇通讯：5G天线市场增长显著，国内通信天线行业第二梯队。
• 中际旭创：全球光模块龙头，受益于5G前传与数通业务。

趋势成长系列

• 光迅科技：电信光模块龙头，5G建设将推动其业绩增长。
• 亨通光电：国内光纤光缆龙头，发力硅光技术与海底光缆市场。

风险提示

1. 5G建设进程推进不及预期的风险。
2. 运营商资本开支不及预期的风险。
3. 5G应用拓展不及预期的风险。
4. 中美贸易摩擦加剧的风险。

估值一览

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。