20170924-广发证券-钢铁行业周报_本周钢材价格跌幅明显_预计短期钢价震荡偏弱_20页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报（2017年9月18日-9月22日）总结

核心内容概览

本周钢铁行业整体表现疲软，钢材价格跌幅明显，预计短期内钢价仍将震荡偏弱。需求端受房地产政策收紧及基建投资超预期影响，下行压力持续。供给端由于环保政策、安全检查及产能调整等因素，高炉开工率连续三周下降，社会库存也出现微幅回落。与此同时，原料市场以跌为主，铁精粉、进口矿及钢坯价格均出现不同程度的下跌，仅废钢价格保持稳定。国际钢市则呈现涨跌不一的局面，整体仍处高位。盈利方面，主要钢材品种毛利全面下滑，反映出行业整体承压。广发证券维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头和业绩确定性更高的公司，同时关注国企改革、PPP、一带一路及京津冀一体化等主题性投资机会。

主要观点

1. 钢材价格下跌

本周国内钢价综合指数为150.78，周环比下跌2.47%。
螺纹钢主力合约（1801）收盘价为3554元/吨，周环比下跌6.60%。
9月21日，沙钢对建筑钢材价格进行调整，螺纹钢价格下调100元/吨，高线价格上调50元/吨。
钢价下跌主要受需求端政策收紧、供给端环保限产及市场预期偏弱影响。

2. 原料市场以跌为主

国内铁精粉均价605.5元/吨，周环比下跌1.19%。
青岛港进口矿均价498.5元/吨，周环比下跌6.65%。
唐山方坯价格为3520元/吨，周环比下跌4.86%。
唐山废钢价格保持稳定，为1750元/吨。

3. 盈利全面下滑

螺纹钢毛利约630.39元/吨，线材毛利约916.37元/吨，热卷毛利约476.26元/吨。
所有主要钢材品种的毛利均出现下滑，其中不锈钢毛利降幅最大，为1118.14元/吨。
原料成本上涨及需求疲软是盈利下滑的主要原因。

4. 社会库存微幅下降

截至9月22日，社会库存为1008.46万吨，周环比下降0.35%。
螺纹钢库存下降2.23%，中厚板库存下降0.51%，但线材和冷轧库存上升。

5. 行业评级与重点推荐

广发证券维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头及业绩确定性更高的公司。
推荐公司包括：方大特钢、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、新兴铸管。
同时关注国企改革、PPP、一带一路及京津冀一体化等主题性投资机会。

关键信息

需求端

房地产政策收紧：重庆、南昌、长沙等地出台限售政策，多地上调首套房贷利率，抑制地产销售与投资。
基建投资超预期：1-8月份财政支出占全年预算的68%，远超历史同期，需求端下行压力不减。
节前需求：下游工地为节日提前囤货，终端采购需求环比改善。

供给端

高炉开工率连续三周下降，本周为75%，环比下滑0.83个百分点。
环保政策影响：唐山轧材企业煤改气、邯郸钢厂限烧结，以及安委会安全生产检查等因素导致供应端收紧。

原料市场

铁精粉、进口矿、钢坯价格均下跌，废钢价格持平。
焦炭价格暂稳，但焦煤价格继续上涨。
海运市场表现强劲，BDI指数周环比上升8.45%。

国际钢市

CRU扁平材指数下滑0.54%，长材指数微涨0.78%。
美国市场高位探稳，欧洲市场涨跌互现，日本市场走势偏弱。
国际钢材价格与国内价差有所波动，但整体仍处高位。

盈利与估值

螺纹钢、热卷、中厚板等主要钢材品种盈利全面下跌。
钢铁行业PE为19.32，PB为1.72，行业PE与A股PE比值下降至108.48%，PB与A股PB比值为82.30%。

市场表现

钢铁行业指数下跌2.41%，跑输上证综指和沪深300指数。
钢铁行业估值处于低位，部分公司具备投资价值。

风险提示

宏观经济增速大幅下滑。
钢材出口情况不及预期。
改革进度低于市场预期。
矿石巨头联合减产保价。

重点公司盈利预测与投资评级

公司简称	股价(元)	最新PB	EPS(元/股)	PE	评级
方大特钢	12.4	5.48	0.50	24.98	买入
马钢股份	4.47	1.61	0.16	27.94	买入
鞍钢股份	6.50	1.02	0.22	29.55	买入
河钢股份	4.45	1.04	0.15	29.67	买入
新兴铸管	6.36	1.30	0.12	53.00	买入