20241116-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_政策不及预期_螺纹开始累库_钢材价格震荡下行_15页_932kb

钢铁行业跟踪周报：政策不及预期与基本面疲软导致钢价震荡下行

一、核心要点概述

1. 价格走势
   本周钢材价格受政策不及预期及基本面弱势影响震荡下行，螺纹钢上海报价3420元/吨（YoY-160%），周降110元/吨；热轧板卷3510元/吨，周降100元/吨，整体 YoY 变化超过-20%。

2. 供需情况

   • 供应端：五大钢材产量环比略降，热轧板卷产量环比下降37万吨，螺纹钢及线材受盈利不佳影响减产。
   • 需求端：除中厚板外，线材、热轧、冷轧表观消费量均小幅减少，螺纹钢和线材消费弱于去年同期。

3. 库存与成本

   • 库存：五大钢材总库存维持低水平（YoY-10%），螺纹钢开始累库，其他品种去库仍在进行。
   • 成本端：铁矿石价格下行，焦煤价格持平，废钢小幅上涨，成本支撑弱化。

4. 盈利能力
   五大品种钢材滞后一月毛利均有所下降：螺纹钢毛利环比降140元/吨，热轧卷降130元/吨，企业盈利承压。

5. 投资建议
   建议关注 华菱钢铁、宝钢股份，短期钢价或因需求进入淡季承压，需谨慎应对供给扩展可能导致的供应过剩风险。

6. 风险提示

   • 下游需求恢复不及预期
   • 供给持续增长导致价格下跌

二、宏观环境影响

1. 政策不及预期（财政部化债方案低于预期），叠加北方寒冷天气，钢铁行业基本面维持供需弱平衡。
2. 房地产数据偏弱（如开发投资 YoY-10.3%），拖累建筑钢材需求。

三、附图简述（图表趋势）

• 价格图表：螺纹钢价格持续下跌，热轧板卷价格同步下行。
• 产量库存：热轧板卷产量下降，但螺纹钢开始累库。
• 毛利变化：各品种毛利持续下滑，钢企生产压力增大。
• 市场情绪：钢铁板块周涨跌幅排名倒数，个股分化明显，高分红及技术资产重组类股趋热。

四、行业立场
整体维持"增持（维持）"评级，但短期内钢价走势或受需求疲软、政策不及预期压制。建议中长期关注行业格局优化的潜力，短空配置可锁定钢价下限风险。

注：以上内容基于报告原文摘选提炼，大幅精简核心观点，若需详版可查阅报告原文📊