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紫光股份2022年Q1业绩总结

核心内容

紫光股份（000938.SZ）于2022年4月28日发布2022年第一季度报告，整体业绩表现超预期，毛利率持续提升，同时加大研发投入，推动“云智原生”战略实施，子公司新华三业绩增长显著，公司基本面稳健，未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年Q1公司实现营业收入153.42亿元，同比增长13.58%；归母净利润3.72亿元，同比增长35.36%；归母扣非净利润3.63亿元，同比增长162.54%。
• 毛利率显著提升：Q1毛利率为21.93%，同比提升3.58个百分点，环比提升2.95个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 研发投入增加：2022年Q1研发投入达11.45亿元，同比增长33.6%，研发费用占比为7.46%，同比提升1.12个百分点，表明公司持续加码技术创新。
• 子公司新华三表现亮眼：新华三Q1实现营收104.72亿元，同比增长27.78%；净利润6.59亿元，同比增长33.06%，重点发力运营商和政企市场。
• 产品创新：新华三推出业界首款400G园区核心交换机H3CS10500X-G和全球首发企业级智原生Wi-Fi7 AP新品，巩固产品竞争力。
• 市场拓展：公司优化国内销售体系，推动行业市场与商业市场协同发展；同时稳步拓展海外市场，产品销售收入及海外合作伙伴数量持续增长。
• 紫光集团重整进展：紫光集团等七家企业已进入重整执行阶段，有助于公司未来业务稳定发展。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

营收与利润增长预测

营业利润与净利润增长

营运能力指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩超预期，毛利率持续提升，研发投入加大，子公司新华三表现强劲，公司基本面稳健，未来增长潜力较大。

风险提示

• 疫情持续扩散可能影响公司业务发展；
• 运营商业务和海外业务增长可能不及预期；
• 行业竞争加剧可能对利润空间形成压力。

公司基本面概览

• 总市值/流通市值：451亿元
• 总股本：286,008万股
• 资产负债率：45.26%
• 每股净资产：10.61元
• 收盘价：15.76元
• 一年内最低价/最高价：14.22元 / 31.15元

研究团队信息

• 分析师：曹旭特（SAC执业证书编号：S1660519040001）
• 研究助理：张建宇（北京科技大学工学硕士，曾就职于华为和中国移动）

总结

紫光股份2022年Q1业绩表现优异，营收和净利润均实现显著增长，毛利率持续提升，显示公司盈利能力增强。公司加大研发投入，推动“云智原生”战略落地，新华三作为核心子公司表现突出，带动整体业绩增长。大股东紫光集团的重整进展有助于公司未来发展。投资建议为“买入”，未来三年营收与利润预计稳步增长，PE和PB估值持续下降，反映市场对公司未来增长的预期。然而，需关注疫情、行业竞争及海外业务增长等潜在风险。