> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广州酒家（603043.SH）2025年财务与业务分析总结 ## 核心内容概览 广州酒家（603043.SH）于2025年实现营业收入53.8亿元，同比增长5.0%；归母净利润为4.88亿元，同比下降1.2%。尽管整体盈利承压，但公司通过费用管控与分红政策提振了股东回报，维持“增持”投资评级。 ## 主要观点 - **收入增长与盈利变化** 公司全年营收稳健增长，但归母净利润略有下降，主要受低毛利业务占比提升影响。预计2026-2028年归母净利润分别为5.4、5.7、5.9亿元，EPS分别为0.95、1.00、1.04元，对应PE分别为16.7、15.9、15.3倍。 - **食品业务表现** 食品业务收入在2025Q4为6.7亿元，同比增长6.8%。其中： - **月饼业务**：收入同比下降0.42%，但通过“以价换量”策略实现销量增长4.4%，均价下降3.3%。 - **速冻食品业务**：收入同比增长5.33%，均价趋于稳定，销量增长2.8%。 - **其他食品业务**：收入同比增长17.01%，表现亮眼。 - **区域增长**：省外市场收入增长显著，同比增长25.8%，而境外市场收入略有下降。 - **销售渠道拓展** 公司加强与新型会员超市（如山姆、盒马、开市客）的合作，采用“渠道定制 $^+$ 品类创新”模式，拓展新市场并创造增量收入。 - **餐饮业务发展** 2025Q4餐饮业务收入为4.1亿元，同比增长11.5%。公司持续推进核心城市新店拓展及存量门店升级改造，如文昌总店，以提升整体餐饮业务盈利能力。 - **毛利率与净利率变化** 全年公司毛利率为31.6%，同比下降0.1个百分点。其中： - **月饼毛利率**：53.3%，同比提升1.6个百分点。 - **速冻毛利率**：27.5%，同比提升1.4个百分点。 - **其他食品毛利率**：25.5%，同比下降0.4个百分点。 - **餐饮毛利率**：14.3%，同比下降1.6个百分点。 净利率为9.1%，同比下降0.6个百分点，主要受低毛利业务扩张影响。未来随着餐饮业务的优化，净利率有望修复。 ## 关键信息 - **费用管理**：销售费用率上升0.3个百分点至10.1%，管理费用率下降0.6个百分点至8.5%，研发费用率下降0.1个百分点至1.4%，财务费用率上升0.1个百分点至-0.5%。 - **分红政策**：2025年累计分红2.8亿元，分红比例达58.03%，持续改善股东回报。 - **估值指标**：公司PE从2024年的18.4倍逐步下降至2028年的15.3倍，P/B也呈下降趋势，从2.3倍降至1.7倍。 - **现金流情况**：2025年经营活动现金流为746百万元，投资活动现金流为-378百万元，筹资活动现金流为-208百万元，整体现金净增加额为158百万元。 - **财务预测**：预计2026-2028年公司营业收入分别为56.92亿元、59.97亿元、62.71亿元，增速分别为5.8%、5.4%、4.6%。 ## 风险提示 - **宏观经济波动风险** - **市场扩展不及预期** - **原材料价格波动风险** ## 估值方法与局限性 本报告采用的估值方法和模型存在假设前提，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 分析师承诺 分析师承诺报告内容基于其专业判断，不与报酬直接相关，且不保证报告的准确性或完整性。 ## 投资评级说明 - **买入（Buy）**：预计相对市场表现20%以上 - **增持（outperform）**：预计相对市场表现5%~20% - **中性（Neutral）**：预计相对市场表现-5%~+5% - **减持（underperform）**：预计相对市场表现5%以下 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。未经授权，不得复制、分发或使用本报告内容。