20150401-广发证券-银行业_月报-年报利润增速放缓_降准预期再度提升_14页_1mb

银行业月报（2015年4月）总结

核心内容

2015年4月银行业月报指出，银行行业整体利润增速放缓，不良贷款持续反弹，但部分积极因素如息差改善和中间业务收入增长对业绩有所支撑。同时，货币政策持续宽松，降准预期增强，存款保险制度即将实施，对中小银行影响较大。

主要观点

• 行业利润与不良贷款：已有11家上市银行披露2014年年报，整体利润增速放缓，不良贷款反弹，拨备覆盖率下降。但息差改善和中间业务收入增长成为正面因素。
• 流动性与降准预期：3月央行降息后，资金面宽松，Shibor利率下行，银行间流动性充裕。4月降准预期再度升温，取决于外汇占款数据变化。
• 存款保险制度：5月1日起实施，限额为50万元，覆盖99.7%账户，采用基准费率+风险差别费率机制，预计对中小银行净利润影响约2%，成本收入比提升约1%。
• 金融改革与监管：新常态下金融改革持续推进，贷存比等监管指标弹性化管理，不良核销与资产证券化关联增强，但表外业务规范和金融反腐带来压力。
• 投资建议：继续看好银行股估值修复，合理估值中枢为1-1.2倍15年PB。推荐兴业银行、华夏银行、浦发银行、中信银行、光大银行。

关键信息

宏观经济数据

• 货币供应：2月末M2同比增长12.5%，M1增长5.6%，M1-M2剪刀差为-6.90%，环比下降。
• 物价指数：CPI同比上涨1.4%，PPI同比下降4.8%。食品价格上涨是主要推动力。
• 贸易顺差：2月进出口总值1.7万亿元，同比增长11.3%，贸易顺差3705亿元，环比扩大。
• 经济增长：1-2月工业增加值同比实际增长6.8%，固定资产投资同比名义增长13.9%，房地产投资增速放缓。
• PMI：2月制造业PMI为49.9%，比上月微升0.1个百分点，显示制造业收缩幅度收窄。

信贷与融资情况

• 新增贷款：2月新增贷款1.02万亿元，同比多增3768亿元，短期贷款及票据融资占比仍高。
• 新增存款：2月居民存款增加，企业存款减少，财政存款季节性流出。
• 融资活动：多家银行获准发行优先股或二级资本债券，如中信银行、农业银行、交通银行等，用于补充资本。

行业动态

• 政策调整：央行下调贷款和存款基准利率，放宽SLF利率，银监会推动农村金融和小微金融改革。
• 业务创新：光大银行与快的打车合作，北京银行与ING集团深化合作，交通银行推出“好生意”产品，招商银行发行RMBS，工商银行启动互联网金融品牌。
• 不良资产处置：中国信达通过淘宝网首次处置不良资产，平安银行地产并购基金项目落地。

公司动态

• 年报披露：多家银行披露2014年年报，显示不良贷款率上升，拨备覆盖率下降，但部分银行如招商银行、浦发银行等表现较好。
• 战略合作：北京银行与天津市政府签署合作协议，农业银行与丝路基金合作，工商银行与ING集团深化合作。
• 业务发展：建行推出代理保险服务，交行发布“得利保·私银慧享”理财产品，平安银行推进地产并购基金。

投资建议与风险提示

• 投资建议：基于宽松货币政策和改革预期，继续看好银行股估值修复，推荐兴业银行、华夏银行、浦发银行、中信银行、光大银行。
• 风险提示：
  1. 经济增速放缓可能对银行资产质量形成压力。
  2. 降息方式可能影响银行息差。

估值与盈利预测

数据来源

• 公司财务报表
• 广发证券发展研究中心
• Wind资讯

分析师信息

• 沐华：资深分析师，厦门大学金融学硕士，2008年进入广发证券发展研究中心。
• 屈俊：资深分析师，武汉大学金融学硕士，2012年开始从事银行业研究，2015年进入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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