20240901-联储证券-7月财政数据点评_支出低位改善_财政仍有发力空间_13页_2mb

宏观经济点评｜2024年09月01日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

投资要点总结：

1. 财政收入降幅收窄，税收收入增速低位改善

• 1-7月一般公共预算收入同比增速为-26%，较前值降幅收窄0.2个百分点，主要受中小微企业缓税政策基数影响。
• 税收收入同比增速为-54%，较前值收窄0.2个百分点；非税收入增长12%，增速边际改善。
• 大宗商品、企业所得税、个人所得税等继续负增长，国内消费税增幅收窄，但消费修复仍承压。土地增值税和契税继续负增长，反映房地产与土地市场低迷。

2. 中央支出维持高增速，地方支出边际改善

• 1-7月一般公共预算支出同比增长25%，较前值增加0.5个百分点；支出完成进度为54.5%，五年维度中性偏慢。
• 中央支出增速达到93%，地方支出增速为15%，中央财政发力显著，地方支出略有改善。
• 基建类支出增速边际改善，农业水利和交通运输支出均有提升。

3. 政府性基金收支负增，专项债加速发行

• 政府性基金收入同比增速-5.8%，支出-16.1%，受土地出让金负增长影响明显（同比增速达-223%）。
• 专项债7月完成进度为45.5%，8月环比大幅增加，预计将对财政支出进度形成支撑。

后续展望：

• 地方政府专项债发行加速，叠加超长期特别国债发行，有助于提升财政支出力度，支持经济稳增长目标。
• 风险提示：基本面修复偏离预期、宏观政策超预期变化等可能影响财政发力效果。

（注：全文共约850字）