> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2020年10月财政运行分析总结 ## 核心内容 2020年10月，中国财政收入和支出均表现出显著变化，反映出经济修复与政策调整的双重影响。整体来看，财政收入增速有所回落，但税收收入持续改善，非税收入则成为拖累因素。财政支出增速大幅上升，部分分项加快追赶支出进度，显示政府在稳增长政策下的积极财政态度。 ## 主要观点 - **财政收入：** 10月财政收入同比增长3%，较前值回落1.6个百分点。其中，税收收入同比增长11.2%，增速提高3个百分点，表现出持续改善的趋势。而非税收入同比大幅下滑45.1%，对财政收入形成明显拖累。1-10月累计财政收入同比下降5.5%，降幅收窄0.9个百分点。 - **财政支出：** 10月财政支出同比增长19%，增速跳升20.1个百分点，创下2019年以来单月新高。部分前期支出落后的分项如城乡社区事务、科学技术等加快支出进度，带动整体增速提升。1-10月累计财政支出同比下降0.6%，降幅收窄1.3个百分点，全年累计赤字达3.1万亿元，同比增加约8000亿元。 - **广义财政支出：** 广义财政支出（一般财政+政府性基金）保持积极态势，10月同比增长14.9%，增速提高0.3个百分点。7月以来，广义财政支出增速维持在14%以上。1-10月累计广义支出同比增长6.1%，增速提高0.7个百分点，延续修复趋势。考虑到全年预算仍有余量，11-12月广义支出增速或有进一步上行空间。 - **政府性基金：** 政府性基金收入同比增长5.6%，其中土地出让收入同比增长9.2%，增速回落9.4个百分点，显示房企融资政策调整对土地收入的影响。政府性基金支出同比增长7.6%，增速大幅下滑51.2个百分点，或受资金调出支持一般财政支出的影响。 ## 关键信息 - **税收增长：** 契税、车购税、印花税分别同比增长38.6%、21.3%、15.5%，均高于税收总体增速。这些增长主要受益于房地产、汽车和股票等市场的高景气。 - **个人与企业所得税：** 个人所得税同比增长23.6%，企业所得税同比增长15.7%，显示经济回暖和居民收入改善。 - **城乡社区事务支出：** 城乡社区事务支出同比增长558%，大幅高于其他分项，显示其在支出追赶中的突出表现。前3季度该分项累计增速为-31.3%，支出进度仅为55.7%，10月加快支出进度，带动增速显著上升。 - **科学技术支出：** 科学技术支出也呈现类似追赶趋势，显示政府对科技创新的重视。 - **风险提示：** 政府债支出进度不及预期可能对财政政策效果产生影响。 ## 图表目录 - 图1：10月，财政收入有所回落 - 图2：10月，非税收入拖累明显 - 图3：10月，契税、个税、车购税等增速较高 - 图4：10月，房地产销售维持高增，对契税收入形成支撑 - 图5：10月，财政支出增速大幅跳升 - 图6：10月，财政累计赤字3.1万亿元 - 图7：10月，城乡社区事务支出大幅增长500%多 - 图8：10月，城乡社区事务等支出进度较低 - 图9：10月，政府性基金收入和支出增速均回落 - 图10：下半年来，土地成交回落、拖累土地收入 - 图11：10月，广义财政收支增速延续修复 - 图12：7月以来，广义财政支出增速维持高位 ## 分析师信息 - **赵伟** 职位：分析师 邮箱：zhaowei1@kysec.cn 证书编号：S0790520060002 - **张蓉蓉** 职位：分析师 邮箱：zhangrongrong@kysec.cn 证书编号：S0790520070006 - **段玉柱** 职位：联系人 邮箱：duanyuzhu@kysec.cn 证书编号：S0790120070013 ## 特别声明 本报告为开源证券研究所发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C2、C3、C4、C5的普通投资者参考。非客户请勿接收或使用。 ## 分析师承诺 分析师承诺报告内容真实反映个人观点，报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。 ## 投资评级说明 - **证券评级：** - 买入：预计相对强于市场表现20%以上 - 增持：预计相对强于市场表现5%~20% - 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - 减持：预计相对弱于市场表现5%以下 - **行业评级：** - 看好：预计行业超越整体市场表现 - 中性：预计行业与整体市场表现基本持平 - 看淡：预计行业弱于整体市场表现 ## 分析、估值方法的局限性说明 本报告基于假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。开源证券对报告内容的准确性或完整性不作保证，亦不构成投资建议。