电子行业2022年度策略：能源变革奏响电子行业新篇章-20211130-银河证券-40页_3mb

电子行业深度报告总结

核心内容

2022年度电子行业策略指出，全球碳中和共识与科技智能化变革双轮驱动，推动电子行业进入新的发展阶段。能源向清洁能源转换与科技向智能化发展相互促进，带动工业、汽车、消费终端等领域的电动化和智能化升级，为电子信息产业带来新的成长空间。功率半导体、LED和VR/AR是主要受益领域。

主要观点

• 功率半导体：作为能源变革与数字化的纽带，行业迎来黄金发展期。IGBT是新能源变革的“大脑”，国内厂商加速替代海外龙头，预计2023年市场规模达291亿元，复合增速15%。第三代半导体（如碳化硅、氮化镓）在能耗转换效率上表现优异，发展潜力巨大。
• LED：助力碳中和，Mini/MicroLED将引领行业下一轮增长。LED照明相较白炽灯节能80%，MiniLED背光预计2025年市场规模将突破82亿美元，CAGR达69%。国内企业如利亚德、三安光电、新益昌值得关注。
• VR/AR：作为新一代消费终端，VR/AR市场将快速增长。预计到2024年全球市场规模达2,400亿元，CAGR约54%。VR终端在教育、工业、房地产等领域加速渗透，AR终端将作为下一代移动终端，发展前景广阔。

关键信息

功率半导体

• IGBT：国内2020年市场规模200亿元，预计2023年达291亿元，复合增速15%。国内企业如斯达半导、中车时代电气、士兰微、比亚迪等正在加速替代海外厂商。
• 第三代半导体：以氮化镓（GaN）和碳化硅（SiC）为代表，具有更高的效率和更小的能耗，是未来电力电子和显示技术的重要发展方向。SiC市场规模预计从2020年的5.4亿美元增长至2025年的25.6亿美元，CAGR达30.3%。氮化镓RF器件市场规模预计从2019年的9亿美元增长至2024年的24亿美元，CAGR达21%。

LED

• Mini/MicroLED：具有更低的能耗和更好的显示效果，是未来清洁显示的重要方向。预计2025年MiniLED背光市场规模达82亿美元，CAGR达68.58%。
• 产业链转移：中国大陆成为全球主要LED生产基地，LED芯片市场本地厂商占比达83%，三安光电、华灿光电等为行业龙头。

VR/AR

• 市场增长：预计2024年全球VR/AR市场规模达2,400亿元，其中VR增速约45%，AR增速约66%。
• 终端渗透：VR设备在教育、工业等领域加速应用，AR设备将作为下一代移动终端，发展潜力巨大。国内企业如歌尔股份、水晶光电、蓝特光学等值得关注。

投资建议

建议关注以下企业：

• 三安光电（600703.SH）：功率半导体和第三代半导体龙头，预计2022年EPS为0.67元，PE为39.01倍。
• 闻泰科技（600745.SH）：在功率半导体和消费电子领域有较强竞争力，预计2022年EPS为3.75元，PE为24.09倍。
• 士兰微（600460.SH）：IGBT和功率半导体企业，预计2022年EPS为0.85元，PE为53.67倍。
• 歌尔股份（002241.SZ）：VR/AR终端核心供应商，预计2022年EPS为1.74元，PE为23.43倍。

风险提示

• 清洁能源发展不及预期
• 新兴技术商用化不及预期

重点公司盈利预测与估值水平

附录

• 电子行业市场表现：2021年11月29日数据。
• 细分领域估值情况：不同领域的PE与EPS数据。

相关研究

• 《新时代、新格局、电子投资新机遇》2020-12-14
• 《功率半导体景气度向上，国内厂商扩产趋势明显》2021-04-25
• 《汽车缺芯加速MCU国产化进程》2021-05-16
• 《自动驾驶提升算力需求，SoC芯片是主要增量市场》2021-05-29
• 《行业景气持续，关注VR、汽车电子等高成长领域》2021-06-01
• 《拥抱变革，汽车电子初露峥嵘》2021-06-11
• 《行业复苏叠加MiniLED爆发，LED将迎来新一轮景气周期》2021-06-18
• 《创维发布Q72电视，MiniLED商用进一步加速》2021-09-26
• 《Macbook Pro性能大幅提升，MiniLED背光加速渗透》2021-10-24

插图目录

• 图1. 全球碳中和愿景的实现路径
• 图2. 全球主要国家二氧化碳排放目标
• 图3. 全球十大煤电国家碳中和承诺情况
• 图4. 全球三次能源转换与四次科技革命
• 图5. 元宇宙的七个层面
• 图6. 传统电子信息产业链向智能信息产业链升级
• 图7. 工业互联网等技术对电子信息制造业发展的推动作用
• 图8. 全球汽车及新能源汽车销量
• 图9. 元宇宙的七个层面
• 图10. 能源变革、科技革命推动电子信息产业发展
• 图11. 功率半导体分类
• 图12. 全球功率半导体细分领域市场占比
• 图13. 全球功率半导体市场规模变化
• 图14. 全球功率半导体应用领域
• 图15. IGBT结构示意图
• 图16. IGBT兼具MOSFET与BJT的性能优势
• 图17. 全球IGBT市场规模变化
• 图18. 中国IGBT市场规模变化
• 图19. 按驱动力分车均半导体含量
• 图20. 新能源汽车IGBT市场规模
• 图21. 全球功率半导体市场规模变化
• 图22. SiC衬底市场格局（2020H1）
• 图23. 全球氮化镓市场份额（2017）
• 图24. LED工作原理
• 图25. 2020-2025年LED背光市场规模测算
• 图26. MiniLED背光渗透率预测
• 图27. 2021-2026年全球MicroLED显示器出货量
• 图28. 全球小间距显示市场规模将保持快速增长
• 图29. LED产能逐步向大陆转移
• 图30. 2019-2020中国LED芯片市场供应占比
• 图31. VR/AR产业对能源行业的贡献
• 图32. VR设备成本分布
• 图33. 全球消费类VR设备数量
• 图34. 全球VR头显出货量占比情况
• 图35. VR在商用及消费的应用领域
• 图36. VR设备成本分布

表格目录

• 表1. 各类半导体性能比较
• 表2. 功率半导体价格与交期依然保持向上趋势
• 表3. IGBT的应用领域
• 表4. 国内外IGBT主要企业产业布局
• 表5. 全球LED封装应用产值预估
• 表6. LCD、OLED、Mini LED背光、Micro LED显示技术对比