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证券研究报告总结：宽松货币政策的效果继续显现——兴业策略资金价格周报

核心内容概述

本报告分析了2015年3月6日至3月13日期间，中国和全球市场流动性变化情况，重点探讨了央行货币政策、货币市场、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场、理财及信托产品收益率以及外汇市场等关键领域的数据表现和趋势。

中国市场流动性跟踪

1.1 央行货币政策工具

• 公开市场操作：3月9日-13日，央行逆回购到期量为1130亿元，新投放7天期逆回购600亿元，中标利率维持3.75%不变。
• 净回笼货币：本周公开市场净回笼货币530亿元；3月16日-20日，逆回购到期量600亿元，国库定存到期600亿元，合计回笼1200亿元。

1.2 货币市场

• 同业拆借利率：加权平均银行间同业拆借利率下降26bp至3.86%。
• 质押式回购利率：下降21bp至3.63%。
• 7天回购利率：下降12bp至4.72%。
• SHIBOR利率：各期限平均下降1.09bp，其中3个月SHIBOR下降0bp至4.90%。

1.3 票据市场

• 直贴利率：珠三角和长三角票据直贴利率分别下行5bp至4.35‰和4.30‰。
• 转贴利率：票据市场转贴卖出报价加权平均利率下行6bp至5.11%。

1.4 国债市场

• 短期国债收益率：1年期国债收益率上行3bp至3.09%。
• 中长期国债收益率：5年期国债收益率上行3bp至3.33%，10年期国债收益率上行1bp至3.49%。

1.5 信用债市场

• 企业债收益率：5年期AAA级企业债收益率上行3bp至4.45%，AA级企业债收益率上行4bp至5.66%。

1.6 信贷市场

• 人民币贷款加权平均利率：4季度为6.77%，比14年3季度下降20bp。
• 票据融资利率：从3.22%上升至5.67%，上升45bp。
• 一般贷款利率：从7.33%下降至6.92%，下降41bp。
• 住房贷款利率：从6.96%下降至6.25%，下降71bp。
• 上浮贷款占比：从71.2%下降至67.2%。

1.7 理财、信托产品收益率

• 人民币理财产品预期收益率：图19显示相关数据，但未提供具体数值。
• 3个月理财产品预期收益率：图20显示相关数据，但未提供具体数值。
• 贷款类信托预期收益率：图21显示相关数据，但未提供具体数值。
• 房地产信托预期收益率：图22显示相关数据，但未提供具体数值。

1.8 外汇市场

• 人民币兑美元即期汇率：升值34基点至6.2595。
• 人民币中间价：贬值55基点至6.1588。
• 1年期NDF：3月12日为6.4085。
• 人民币实际有效汇率指数：上升1.98至129.69。
• 美元兑欧元和英镑：再度大幅升值。

全球市场流动性跟踪

2.1 美国债券收益率

• 1年期国债收益率：下降3bp至0.24%。
• 5年期国债收益率：下行10bp至1.60%。
• 10年期国债收益率：下行11bp至2.13%。
• 美国国债收益率曲线：整体下行趋势明显。

2.2 标普500波动率指数(VIX)

• VIX指数：周收盘为16.00，周上行5.26%。
• 近1年与5年VIX表现：图35和图36显示波动趋势，但未提供具体数值。

主要观点与关键信息

• 宽松货币政策持续：中国央行通过公开市场操作维持流动性，但净回笼货币趋势表明政策力度有所减弱。
• 市场利率下行：货币市场、票据市场及SHIBOR利率均出现不同程度的下降，显示市场流动性改善。
• 国债收益率上行：短期国债收益率小幅上行，中长期国债收益率略有波动。
• 信用债市场承压：企业债收益率普遍上行，信用利差扩大，反映市场风险偏好下降。
• 信贷市场调整：贷款利率整体下降，特别是住房贷款利率显著下降，体现政策支持。
• 外汇市场波动：人民币对美元即期汇率升值，但中间价贬值，实际有效汇率指数上升，美元兑欧元和英镑升值。
• 全球宽松趋势：全球24家央行降息，刺激经济增长，但美元因美联储加息预期走强。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司股价相对大盘的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持。

信息披露与声明

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• 分析师声明：分析师具有执业资格，报告观点独立、客观，无利益冲突。
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总结

本报告展示了中国和全球市场在2015年3月中旬的流动性状况，强调了宽松货币政策对市场利率的影响，同时指出人民币汇率波动与美元走强之间的关系。整体趋势显示，中国货币政策维持稳定，市场流动性有所改善，但国债收益率上行，信用债市场承压，信贷利率下降。全球范围内，降息潮持续，但美元因加息预期而强势，影响了其他货币的走势。