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化工行业周报总结（2021年02月28日）

核心内容概述

本周化工行业整体表现积极，价格和价差均出现上涨趋势，反映出市场对行业复苏的乐观预期。原油价格持续上涨，推动化工产业链整体向上，尤其在MDI、TDI、乙二醇以及化纤产业链等产品中，价格和价差涨幅显著，显示出行业盈利改善的潜力。同时，部分产品价格和价差出现下跌，需关注其风险。

主要观点

• 原油市场：本周国际油价继续上涨，Brent和WTI分别达到66.13美元/桶和61.50美元/桶，涨幅分别为5.12%和3.81%。市场情绪积极，主要受疫情好转、EIA库存减少、美国极寒天气影响等因素推动。
• 库存转化：原油和丙烷库存转化损益均值分别为363元/吨和402元/吨，年初至今分别为246元/吨和620元/吨。丙烷价格大幅上行是主要影响因素。
• 产品价格涨跌幅：重点跟踪的183个产品中，139个上涨，丁二醇、顺酐、聚合MDI等涨幅靠前；LNG、二甲醚、液化气、尿素等跌幅较大。
• 价差涨跌幅：138个价差中，90个上涨，醋酸乙烯价差（电石）、三聚氰胺价差（尿素）等涨幅显著；PMMA价差（MMA）、PBT价差（PTA）等跌幅较大。
• 投资建议：建议关注万华化学、沧州大化、三友化工、恒力石化、华峰化学等细分龙头；同时推荐中国石油、中国石化、上海石化等石油加工企业；石化油服、通源石油等油服行业受益于油价回暖；卫星石化、宝丰能源等低成本布局企业也有望受益。

关键信息

原油市场

• Brent和WTI油价分别上涨至66.13美元/桶和61.50美元/桶。
• 原油供需基本平衡或紧平衡，油价中枢有望持续向上。
• 原油库存转化损益均值为363元/吨，年初至今为246元/吨。

产品价格

• 上涨产品：1,4-丁二醇、顺酐、聚合MDI、丙烯酸丁酯、PBT、TDI、丙烯酸异辛酯、碳酸二甲酯、纯MDI、醋酸乙烯。
• 下跌产品：LNG、二甲醚、液化气、焦炭、氢氟酸、丁烷、丙烷、四氯乙烯、氟化铝、尿素。

价差趋势

• 上涨价差：醋酸乙烯价差（电石）、三聚氰胺价差（尿素）、尼龙66（注塑）价差（己二酸）等。
• 下跌价差：PMMA价差（MMA）、PBT价差（PTA）、环氧乙烷价差（乙烯）等。

风险提示

• 产品产销不及预期的风险。
• 产品价格或价差下降的风险。

附表概览

（一）能源&资源产业链

• 原油（Brent）、原油（WTI）、LNG、原煤、烟煤、无烟煤、液化气、石脑油、汽油、柴油、航空煤油、燃料油、沥青、石油焦等产品价格和价差变化显著。
• 重点关注原油、LNG、液化气、石脑油、汽油、柴油等产品价格波动。

（二）C1产业链

• 液氨、电石、甲醇、甲醛、草酸、醋酸、DMF、二甲醚、乙二醇、LLDPE、聚丙烯、PVC等产品价格和价差上涨。
• 乙二醇价差（石油）上涨28.5%，LLDPE价差（石油）上涨16.2%。

（三）C2产业链

• 乙烯、环氧乙烷、乙醇、乙二醇、LLDPE、PVC、聚羧酸减水剂单体、DEG、PEG等产品价格和价差波动明显。
• 环氧乙烷价差（乙烯）下跌38.2%，乙二醇价差（石油）上涨28.5%。

（四）C3产业链

• 丙烷、丙烯、丙烯酸、丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丙烯酸异辛酯、丙烯腈、正丁醇、辛醇等产品价格和价差上涨。
• 丙烯酸丁酯价差（丙烷）上涨27.3%，丙烯酸异辛酯价差（丙烷）上涨25.0%。

总结

本周化工行业整体表现积极，原油价格持续上涨，带动产业链产品价格和价差上行。重点产品如MDI、TDI、乙二醇、锦纶切片、粘胶短纤、涤纶长丝、氨纶等价格上涨明显，相关企业盈利改善。建议重点关注万华化学、沧州大化、三友化工、恒力石化、华峰化学等细分龙头，以及中国石油、中国石化、上海石化等石油加工企业。同时，油价回暖有利于油服行业，推荐石化油服、通源石油。低成本布局的卫星石化、宝丰能源也有望受益。需警惕产品产销不及预期及价格下跌风险。