20210228-华泰期货-橡胶周报_期现价差继续拉大_等待需求回升_14页_9mb

期现价差继续拉大，等待需求回升总结

核心内容概述

本报告分析了近期天然橡胶市场的价格走势、供需变化及市场策略，指出当前市场正处于需求逐步复苏阶段，但供应端仍偏紧，导致期现价差拉大。同时，报告也提醒投资者关注潜在风险因素，建议采取谨慎偏多的策略。

市场价格走势

• 胶价波动：上周橡胶价格先扬后抑，前期受海外市场通胀增强及经济复苏预期支撑，价格表现强势；周五因宏观情绪转向，价格有所回落。
• 现货价格：现货价格重心上移，整体跟随期价走势。由于国内全面停割、海外进入淡季，新胶供应低迷，但终端需求复苏加快，带动现货市场走高。
• 期货市场：沪胶价格受外围资金推动强势上扬，市场普遍乐观。国内交易所总库存持续增加，但增幅有限，期货仓单量基本持平。

期现价差分析

• 期现价差拉大：当前橡胶升水合成胶1575元/吨，较前一周有所缩窄，但整体价差仍偏高。
• 合成胶价格：合成胶价格持续上涨，受原油价格上涨影响，造成与天然橡胶价差缩窄。
• 内外价差：内外港口标胶价差、混合胶与全乳胶价差等数据表明，内外盘价差存在结构性变化，反映市场对供需变化的反应。

下游需求情况

• 轮胎开工率：截至2月25日，全钢胎开工率58.73%（+41.49%），半钢胎开工率54.66%（+34.8%），整体开工率基本恢复至正常水平，下周预计进一步回升。
• 轮胎产量与出口：轮胎外胎产量、出口量等数据反映下游需求逐步回暖，尤其是中国对美、英、墨西哥、巴西、俄罗斯、德国等国家的轮胎出口有所回升。
• 汽车市场：汽车产量、销量及库存数据表明，汽车市场正在复苏，日本、美国汽车销量数据支持整体需求回暖趋势。

供应端分析

• 全球供应：全球天然橡胶进入低产季，原料收购价格持续上涨，对市场形成支撑。
• 国内供应：国内全面停割，库存增加有限，总体呈现季节性累库趋势。
• 库存数据：青岛保税区库存小幅回升，国内交易所总库存持续增加，但增幅有限。

期货市场数据

• 合约价差：5-1、9-5、1-9等合约价差反映市场预期变化，价格波动较大。
• 净空持仓：前二十净空持仓数据表明市场多空博弈加剧，需关注持仓变化对价格的影响。

市场策略与观点

• 短期观点：上周胶价快速上涨后回调，短期需关注3月中旬国内主产区开割情况。一旦胶水释放量充足，期现价差可能增加套保压力，预计短期胶价将进入震荡阶段。
• 中线观点：全球供应偏少的阶段将延续至4-5月份，供应增加有限，而国内需求稳步复苏，海外因疫苗推广也将逐步回暖，中线供需仍偏紧，建议保持多头思路。
• 策略建议：市场整体谨慎偏多，投资者可关注期价持稳后的买入机会。

风险提示

• 供应风险：若供应增加导致库存大幅回升，可能对价格形成压力。
• 需求风险：若疫情持续影响需求，可能延缓市场复苏。
• 资金风险：资金紧张可能对市场情绪和交易行为产生影响。

投资咨询信息

• 资质信息：本报告由华泰期货有限公司发布，具有合法的投资咨询业务资格，编号为证监许可【2011】1289号。
• 研究人员：
  • 潘翔：研究员，从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：研究员，从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：研究员，从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：研究员，从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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