20171027-西部证券-完美世界-002624.SZ-3Q17业绩点评_业绩符合预期；期待后续大IP游戏和电视剧上线_6页_549kb

完美世界 3Q17 业绩点评总结

核心内容

完美世界在2017年前三季度（9M17）业绩表现符合市场预期，营业收入达到55.2亿元，同比增长56%；净利润为10.8亿元，同比增长50.3%。分季度来看，3Q17营业收入19.4亿元，同比增长35.6%；净利润4.1亿元，同比增长21.4%。

公司预计2017/2018年净利润分别为16.6亿元和23亿元，同比增长42%和39%。分析师维持买入评级，目标价格为42元，当前股价为34.40元。

主要观点

• 业绩表现稳健：9M17业绩符合预期，且全年净利润增速预计落在业绩指引的上限。
• 游戏业务增长强劲：主要依靠手游《诛仙》、《火炬之光》、《最终幻想》、《倚天屠龙记》等维持高增长，尽管没有新大IP游戏上线。
• 运营游戏数量增加：公司运营游戏数量从2016年底的10款增长至预计年底的18款，显示出强大的内容运营能力。
• 研发实力突出：公司连续三个月保持在中国iOS游戏公司收入排行榜前5，表明其研发能力和游戏长生命周期优势。
• 利润率持续改善：3Q17毛利润率为60%，环比提升4个百分点；净利润率为21%，环比提升0.4个百分点。
• 影视业务稳步推进：三季度确认了《深海利剑》和《神犬小七》的收入，同时多部电视剧已开机制作，未来有望贡献更多收入。

关键信息

游戏业务表现

• 主要游戏：《诛仙》、《火炬之光》、《最终幻想》、《倚天屠龙记》等手游是主要收入来源。
• 增长趋势：1H17手游业务占总营收的55%，预计3Q17继续提升。
• IP游戏上线计划：4Q17及2018年将上线《武林外传》、《完美世界》等大IP游戏，有望带动游戏流水增长。

财务数据概览

财务指标

估值数据

评级说明

• 买入：预期未来6-12个月涨幅大于20%
• 增持：预期未来6-12个月涨幅介于5%到20%之间
• 中性：预期未来6-12个月波动介于-5%到5%之间
• 卖出：预期未来6-12个月跌幅大于5%

风险提示

• 游戏/影视项目进度不达预期
• 游戏流水不达预期
• 解禁风险

电视剧制作与上线

• 已上线：《深海利剑》、《神犬小七》
• 正在制作：《东山晴后雪》、《烈火如歌》、《灵魂摆渡之黄泉故事》、《勇敢的心2》、《走火》、《香蜜沉沉烬如霜》、《归去来》、《西夏死书》、《忽而今夏》、《趁我们还年轻》、《壮志高飞》等

联系信息

• 分析师：王艳茹（S0800517050001）

• 联系方式：021-38584240 / wangyanru@research.xbmail.com.cn

• 联系人：李艳丽（S0800117050019）

• 联系方式：021-38584239 / liyanli@research.xbmail.com.cn

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