20260208-开源证券-完美世界-002624.SZ-公司信息更新报告_异环_三测反响热烈_看好上线驱动业绩大幅增长_4页_728kb

报告摘要

完美世界 (002624.SZ) 总结

核心内容

完美世界股份有限公司（股票代码：002624.SZ）于2026年2月8日发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告分析了公司2025年及未来几年的财务表现、《异环》游戏项目的进展以及公司整体的发展前景。

主要观点

《异环》项目表现亮眼：
《异环》是公司基于虚幻5引擎开发的二次元都市题材开放世界游戏，2026年2月4日开启删档计费测试（三测），反响热烈。截至2026年2月6日，官方预约量超过2000万，TapTap预约量达481万，评分高达8.9。B站角色短片播放量超134万，YouTube官方PV播放量超267万。
项目采用都市题材，与传统荒野题材不同，具有创新性，能融合模拟经营、赛车等丰富副玩法及不同风格皮肤，提升游戏可玩性及商业化潜力。
游戏引入“每90抽必定获取当期UP角色”的机制，兼顾图鉴党玩家体验与重度玩家付费空间。
国服预计于2026年第二季度上线，公司看好其流水表现将远超前作《幻塔》。
2025年业绩显著改善：
公司预计2025年实现归母净利润7.2-7.6亿元，同比扭亏为盈。主要受益于新游上线及海外拓展带来的业绩增长，以及资产减值损失减少。
Q4归母净利润为0.5-0.9亿元，环比下降66%-42%，主要受大额资产减值计提影响。
游戏业务预计贡献归母净利润8.3-8.7亿元，影视业务预计贡献2000万元。
已上线的经典端/手游将持续稳定贡献业绩。
财务预测与估值指标：
2025年归母净利润预测为7.30亿元，2026-2027年分别为28.18亿元和39.93亿元。
当前股价对应2025-2027年PE分别为52.0/13.5/9.5倍。
营收与利润均呈现显著增长趋势，尤其2026-2027年增速较快。
毛利率与净利率逐步提升，ROE显著改善，反映公司盈利能力增强。
现金流状况改善，经营活动现金流持续增长，2026年预计达2042百万元，2027年达3999百万元。
资产负债率下降，偿债能力增强，流动比率与速动比率稳步提升。