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晨会纪要总结

核心结论

行业配置之景气度跟踪（第31期）

主要观点：

• 全球通胀上涨，国内政府控价与海外货币政策转向预期使周期品种价格承压。
• 海外疫情缓解，经济复苏增强，中上游资源周期需求回暖，叠加国内“碳中和”政策对供给的抑制，煤炭、钢铁、工业金属、机械设备等周期品景气度中枢上移。
• 消费与TMT行业需求恢复趋缓，但新能源与原材料短缺的TMT行业仍维持高位景气。
• 下半年消费盈利端景气伴随CPI上行将大概率提升，大金融行业受益于资本市场改革，景气度有望回升。
• 建议布局：优先配置煤炭（尤其是焦煤）、钢铁、有色（工业金属）、机械设备；次选化工、风电、水泥、交运；最后关注券商、银行。

每周市场资金流动性跟踪

主要观点：

• 海外疫情好转，经济复苏增强，全球风险偏好提升。
• 国内经济复苏动力增强，4月工业增加值2年CAGR为6.8%，显示一季度并非经济高点。
• 流动性边际改善，预计下半年A股和港股将双双迎来普涨行情。
• 建议配置：关注估值合理、净利率对PPI弹性大的周期行业；挖掘高低估值切换和信用下沉的周期二线龙头；关注券商、银行的估值修复机会。
• 消费板块推荐估值合理且能转嫁成本的行业，如旅游、酒店、种植业、造纸、啤酒；成长板块关注医药和电子。

行业周报分析

计算机行业周报（20210517-20210523）

核心内容：

• 行情回顾：本周计算机行业指数下跌0.03%，表现一般，细分领域普遍下跌，但部分个股涨幅显著。
• 重点个股：佳创视讯、天阳科技、雄帝科技、今天国际、中国长城涨幅较大；荣科科技、豆神教育等跌幅较大。
• 行业趋势：人工智能上升为国家战略，预计2025年产值突破5000亿元。
• 投资建议：关注智能驾驶（百度、中科创达、千方科技）和医疗领域（平安好医生、科大讯飞）。
• 风险提示：技术落地不及预期、政策推进节奏不及预期、下游客户预算降低影响IT支出。

传媒行业周报（20210517-20210523）

核心内容：

• 行情回顾：传媒行业指数上涨0.75%，跑赢上证综指。影视指数和动漫指数下跌，游戏和广播电视指数上涨。
• 梯媒趋势：梯媒投放刊例价同比高速增长，食品饮料行业广告投放量较大。
• 游戏动态：腾讯、网易相继发布游戏储备，未来游戏市场具备较强吸引力。
• 投资建议：关注分众传媒（002027.SZ），建议关注自研能力强的头部游戏厂商，如完美世界、吉比特、网易。
• 风险提示：宏观经济波动、疫情反复、行业竞争加剧。

休闲服务行业周报（20210517-20210523）

核心内容：

• 4月社零数据：4月社零总额同比+17.7%，消费市场总体复苏态势延续，但增速环比回落。
• 分渠道表现：线上零售持续增长，线下零售继续改善。
• 分品类表现：基本生活类商品消费保持较快增长，消费升级类商品增势强劲。
• 618大促动态：各大电商平台（天猫、京东、抖音、快手）纷纷提前布局，优惠力度加大，活动时间延长。
• 投资建议：重点关注优质化妆品本土企业，如贝泰妮、华熙生物、珀莱雅、上海家化、丸美股份、水羊股份。
• 风险提示：宏观经济波动、疫情反复、行业竞争加剧。

风险提示

• 中美贸易摩擦
• 海外疫情反复
• 经济上行不及预期
• 技术落地不及预期
• 政策推进节奏不及预期
• 下游客户预算降低影响IT支出
• 宏观经济波动
• 行业竞争加剧

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