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宏观专题：下半年出口怎么看？

核心内容

本报告分析了2022年下半年中国出口的恢复节奏及主要影响因素，重点围绕疫情冲击、外需变化、产业转移及中美关税政策等方面展开。整体来看，出口复苏分为两个阶段，前期依赖于国内复产复工，后期则由外需主导。全年出口增速预计为6%，高于WTO预测的全球贸易增速3%，中国在全球出口中的份额将继续提升。

主要观点

1. 疫情对出口冲击有多大？

• 4月出口增速明显下滑：1-4月出口同比增速从16.3%降至3.9%，降幅达10.7个百分点，主要受到国内疫情冲击。
• 长三角地区受冲击最严重：上海、苏州等长三角5个城市对4月出口的拉动为-4.6%，说明疫情对出口的直接拖累约为8.8%。
• 出口恢复路径已见底：5月出口开始回升，高频数据（如PMI出口订单、集装箱吞吐量）显示出口复苏趋势，预计4月为全年出口低点。

2. 下半年出口怎么看？

• 出口恢复分为两阶段：5-7月取决于国内复产复工节奏，7月后将由外需主导。
• 三类商品出口表现不同：
  • 消费品：占出口半壁江山，仍是主要支撑，具有较强韧性。
  • 中间品：受国内疫情影响，但受益于与东南亚的区域贸易增长。
  • 资本品：增速下滑，与美国制造业资本开支下行周期同步。
• 全年出口增速下修至6%：高于WTO预测的全球贸易增速3%，中国在全球出口中的份额将继续提升。
• 外需轮动影响出口结构：美国、欧盟、东盟三大贸易伙伴占中国出口半壁江山，外需变化将直接影响出口节奏。

3. 出口的两个焦点问题

3.1. 向东南亚的产业转移是否会限制我国出口增长？

• 替代有限：东南亚出口规模较小，难以全面替代中国。
• 产业依赖度高：中国向东南亚转移的产业仍依赖国内产业链，东南亚的发展将带动对中国产品的需求。
• 出口商品复杂度差异：中国出口商品复杂度高于东南亚，具备替代能力。
• 历史经验：在疫情冲击下，东南亚份额短暂上升，但随着中国恢复生产，出口份额会回流。

3.2. 如果美方终止加税，会否快速拉动我国出口？

• 关税影响减弱：近两年关税对我国对美出口影响已大幅减小，即使取消关税，短期出口增长有限。
• 市场份额已部分流失：美国对华加征关税的3700亿美元清单中，中国已失去约4.8%的市场份额。
• 关税豁免产品清单：352项豁免产品涉及271个HTS10编码，主要集中在通用设备、纺织服装等消费品行业。
• 取消关税拉动上限：预计对出口拉动不超过1.8个百分点，约600亿美元。

关键信息

• 出口结构变化：2021年消费品、中间品、资本品分别占比51.2%、15.9%、27.6%。
• 防疫品出口退潮：2022年防疫品出口预计减少17.1%，拖累全年出口约0.3个百分点。
• 供应链恢复情况：5月全国整车物流指数回升至80%，上海也恢复至20%左右，显示复产复工稳步推进。
• 外需趋势：美国商品消费回落将影响全球消费品出口增速，而我国消费品出口仍具韧性。
• 东南亚贸易增长：我国向东南亚的中间品出口增速（10.9%）远高于全球平均（1.6%），成为支撑中间品出口的重要力量。

风险提示

1. 复产复工不及预期：若复工进度滞后，可能影响出口复苏节奏。
2. 全球经济形势变化：若全球经济增长放缓，将对出口形成压力。
3. 中美贸易关系变化：若关税政策发生重大调整，可能对出口产生显著影响。

图表概览

• 图1-图9：反映疫情对出口的冲击、复工恢复情况及三类商品出口变化。
• 图10-图16：分析出口商品结构、外需变化及资本品出口趋势。
• 图17-图26：展示防疫品出口变化、关税豁免清单及市场份额变动。

结论

中国出口在2022年下半年将经历从复工驱动到外需主导的两个阶段，全年增速预计为6%，高于全球贸易增速。消费品仍是主要支撑，中间品受益于区域贸易增长，资本品则因美国制造业投资下行而承压。尽管存在产业转移和关税政策变化的担忧，但短期内对我国出口影响有限。整体来看，出口复苏路径清晰，但需警惕外部环境的不确定性。