深度报告-20240514-太平洋-医药行业深度研究_原料药板块Q1业绩环比改善明显_Q2有望确认行业拐点_21页_1mb

原料药板块Q1业绩环比改善明显，Q2有望确认行业拐点 —— 太平洋证券行业深度研究总结

行业概况

原料药板块2023年面临价格下滑与减值影响，营收与利润同比大幅下降。2024年Q1，在出口恢复与降本增效推动下，板块业绩环比显著改善，盈利能力回升，行业估值处于历史低位。

关键数据：

• 2023年收入10.98万亿元，净利润同比下降超40%；
• 2024Q1收入增速-5.6%，但环比增长155.9%，净利润和扣非利润均同比正增长。

业绩改善驱动因素

1. 需求端边际改善：印度制剂企业去库存结束，中印需求同步回暖；
2. 供给优化与成本控制：一季度减值影响减弱，期间费用率下降超14个百分点；
3. 新产品加速放量：专利悬崖带动原料药需求回升，美元升值提升盈利水平。

行业趋势

• 专利到期：2023-2026年海外重磅药品专利到期规模达1,750亿美元；
• 产能扩张：印度原料药进口金额与量同比大幅增长，但单价下降反映需求结构变化；
• 估值修复：板块PE处于历史8%分位，相较医药生物板块溢价率转负。

投资建议与重点推荐

推荐标的：奥锐特（605116）、同和药业（300636）、华海药业（600521）、共同药业（300966）

奥锐特

• 核心优势：制剂业务获批，多肽与寡核苷酸类药物增长潜力大；
• 动态数据：一季度净利润同比+7914%，毛利率53.68%创历史新高。

同和药业

• 新产品放量：瑞巴派特等高毛利率产品占比提升，2024年Q1新产品收入同比+695%；
• 产能扩张：定增8亿支持二期投产，保障未来三年产能释放。

共同药业

• 甾体药物龙头：黄体酮新工艺降本增利，Q1扣非净利润同比+2911%；
• 产业链延伸：布局高端甾体原料药与CDMO业务，推动全面盈利改善。

风险提示： 产能投放不及预期、产品价格波动及汇率风险需关注。