中国银行全球经济金融展望报告（2025年第3季度）_贸易保护主义冲击全球经济_美元配置再平衡引发国际金融市场调整_57页_3mb

• 💼 标准报告开头：
  老旧设备不能承载新时代的压力，中国银行研究院于2025年7月1日发布第63期《全球经济金融展望报告》，季度主题为“贸易保护主义冲击全球经济，美元配置再平衡引发国际金融市场调整”。全文逾6万字，涵盖全球宏观经济、贸易、金融等多个领域，下设产业发展与国债市场两个专题，见下面汇总。

• 一、 美联储叠加欧洲央行，三季度宽松力度仍难减📊
  在中性利率下不松绑的情况下，美联储预期仍维持“略偏鹰”态度，坚持数据主导。若通胀恢复粘性或外围冲击加剧则优先开启缩表和利率调整。

• 二、 ⚖️ 竞速零利率时代：主要经济体财政与货币政策分化
  美国政策入手点在财政收入，而债市波动成为政策决策支点；
  欧元区部署能力建设专项债+军事开支提振GDP，财政杠杆拉动地缘；
  日本政府陷入难以按兵不动的状态，做多长久以来稳定超低收益曲线，迟迟不敢加息，国债市场遭受显著的波动性压力。

• 三、 🌍 全球经济回顾与展望：需求疲软与贸易调整仍是主要趋势

  1. 💢 美元LG（名义增长）与贸易壁垒矛盾突出：特朗普政策推行频频调整所致；

  2. 🥢 供给端相对停滞，欧洲重工业出现上行趋势分化与恢复消费与投资，美、日私人消费拖累下游，制造业PMI多数多数回落；

  3. ❗政策迭代影响深远：⇧美與日本削减央行购债规模附加落地制度改进。

• 四、 ❗ 失衡的通胀预期与货币政策偏差：核心CPI增速缓慢下，实际增长放缓💵

  • 全球消费疲弱拖累物价回落；当前美国特朗普政策推进阶段也在进一步刺激输入性通胀，短期难平；

  • 即便宽松预期强，需平衡经济增长和财务可持续性这些问题的根源。

• 五、 💰 三季度金融市场展望：避险情绪持续加强，美联储主导央行利率走向随机化💼
  • 美股维持波动集中状态，已依赖人工智能技术板块潜伏时机；
  • 欧元由于利率降预期和财政政策加持，升值属性明显；
  • ⚖️美、中东Geo政治摩擦暂缓提供一定支撑黄金高价机会。

✅ 六、 简评及后续建议：美国政策预期再度导致美债规模加大，非美实施宽松买账优于球权博弈！
从人工智能扶持政策角度预判，科技龙头有望持续个股分化，而耐心布局新兴市场，通过配置铜、稀土资源等板块可对冲风险波动。

# 总结
本次报告揭露主要面临 中期经济下行风险，其中 美貿政策は不確定要因 & 美元走势波动、日债之流动性骤降等为特定国家风险，全球范围存在政策脱钩、债务黑洞式挑战。