20181022-联讯证券-长春高新-000661.SZ-_联讯证券三季报点评_长春高新_业绩下降但符合预期,全年完成我们的预测问题不大_5页_919kb

报告摘要

长春高新(000661.SZ) 三季报分析总结

核心内容概述

长春高新（000661.SZ）在2018年三季报中展现出稳健的业绩增长，尽管第三季度单季业绩有所下滑，但整体表现仍符合市场预期。公司医药板块持续高增长，主要受益于生长激素和疫苗等核心产品的市场扩张及行业复苏。分析师李晨光对长春高新给予“增持”评级，并基于其良好的盈利能力和产品竞争格局，设定了208.25元的目标价。

主要观点

业绩表现：长春高新2018年前三季度实现总收入41.40亿元，同比增长56.4%；归母净利润8.39亿元，同比增长72.2%；扣非归母净利润8.18亿元，同比增长76.6%。公司对三季报的预测为60-90%，实际业绩位于预测区间内。
季度表现：第三季度收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为13.90亿元、2.91亿元和3.03亿元，同比增长分别为32.74%、43.20%和55.17%，较中报增速有所下降，但仍高于市场预期。
医药板块增长：医药板块收入和归母净利润分别增长41.4%和55.9%，延续了上半年的高增长态势，显著高于wind一致预期。
产品增长驱动力：
- 生长激素：金赛药业作为核心子公司，其生长激素水针产品增长迅速，市场份额达到70%。预计2018年销售收入将达28亿元，同比增长75%。
- 疫苗业务：百克生物水痘疫苗批签发量达389万支，受益于两针法市场渗透，预计2018年同比增长接近50%。吉林迈丰狂犬疫苗（VERO细胞）受益于长生生物退出市场，将维持高速增长。
盈利预测：分析师维持公司2018-2020年EPS分别为5.95元、7.84元和9.42元的预期，对应PE分别为35倍、27倍和22倍，复合增速为34.3%。公司估值合理，增长空间显著。