20260426-光大证券-长春高新-000661.SZ-_长春高新_000661.SZ_短期阵痛不改长期战略聚焦_创新引领开启全球化布局_2025年年报和_2页_287kb

长春高新（000661.SZ）2025年年报及2026年一季报总结

核心内容

长春高新在2025年年报及2026年一季报中展示了其在短期业绩承压下的战略调整与长期创新布局。尽管部分子公司业绩下滑，但公司整体在产品商业化、研发投入及全球化合作方面取得显著进展，显示出其在行业竞争中的持续竞争力。

主要观点

1. 短期业绩承压，但长期战略清晰

• 2025年全年业绩：公司营业收入为120.83亿元，同比下降10.27%；归母净利润为1.55亿元，同比下降94.00%；扣非归母净利润为3.78亿元，同比下降86.66%。
• 2026年一季度业绩：营业收入为25.87亿元，同比下降13.69%；归母净利润为2.76亿元，同比下降41.67%；扣非归母净利润为2.82亿元，同比下降42.61%。
• 经营性现金流：2025年经营性净现金流为8.02亿元，同比下降74.16%；2026年一季度经营性净现金流为10.98亿元，同比增长92.27%。
• 费用结构优化：2026年一季度销售费用率同比下降5.14个百分点至35.30%，管理费用率同比下降0.67个百分点至10.39%，显示公司降本增效措施初见成效。

2. 创新产品商业化加速，纳入医保提升市场可及性

• 金蓓欣：2025年6月获批上市，是国内首款治疗急性痛风性关节炎的IL-1抑制剂。
• 金赛佳：2025年9月获批上市，是一款长效促卵泡激素制剂，丰富了金赛药业的产品矩阵。
• 安脱达：2025年9月与丹麦ALK公司达成战略合作，引进脱敏治疗相关产品，形成协同效应。
• 鼻喷流感减毒活疫苗：2025年8月获批上市，升级为液体剂型，接种更便捷。
• 医保目录纳入：两款核心产品——长效生长激素金赛增和肿瘤辅助用药美适亚成功纳入《2025年版国家医保目录》，显著提升临床可及性，预计推动市场渗透率和市占率提升。

3. 研发投入持续加大，创新管线进入收获期

• 研发投入：2025年研发投入达29.36亿元，同比增长9.16%，占营收比例24.30%，同比增加4.33个百分点。
• 研发管线布局：公司已构建近80条研发管线，涵盖内分泌代谢、女性健康、风湿、皮肤、消化、肾病、肿瘤等多个疾病领域，其中临床阶段管线超过40条，布局1类新药35个。
• 重点在研产品：进入I期临床19个，II期临床8个，III期临床11个，其中亮丙瑞林注射乳剂、伏欣奇拜单抗注射液等产品上市申请获受理。
• 国际化进展：SenSci098注射液项目达成海外合作，上海赛增预计可获得1.2亿美元首付款及近期开发里程碑款项，就该次独家许可至多获得13.65亿美元里程碑付款，后续产品上市后有权获得超过净销售额10%的销售提成。

关键信息

风险提示

• 生长激素放量不及预期：受市场政策及销售策略调整影响，可能影响产品销量。
• 市场竞争加剧：在多个治疗领域面临日益激烈的竞争。
• 研发失败风险：部分在研产品存在研发失败的不确定性。

总结

长春高新在2025年面临短期业绩压力，主要由产品销售策略调整、市场竞争加剧及外部环境变化等因素所致。然而，公司通过优化费用结构、加大研发投入、加速创新产品商业化以及推进全球化合作，展现出强劲的长期发展动力。随着核心产品纳入医保目录，市场可及性显著提升，有望带动业绩增长。公司未来将重点依靠创新管线的成果落地及国际化布局，进一步巩固行业领先地位。