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报告摘要
浙商早知道总结（2022年4月13日）
核心内容概述
本次浙商早知道汇总了多个领域的重要推荐、观点及点评，涵盖新能源、宏观经济、游戏行业、家电、新零售、机械、地产等板块。内容聚焦于公司业绩表现、行业趋势、投资逻辑、催化剂与风险因素，为投资者提供全面的市场分析与投资建议。
一、重要推荐
1.1 金力永磁（300748）深度报告
- 行业领域：电新（电力电子与新能源）
- 公司定位：全球稀土永磁材料龙头
- 推荐逻辑：
- 三大应用领域（新能源汽车、风力发电、节能变频空调）驱动业绩增长
- 新能源汽车业务有望成为第一大应用领域，推动业绩快速增长
- 超预期点：
- 下游新能源汽车及风电需求超预期
- 上游原材料成本压力有望缓解
- 目标价格与涨幅：
- 当前目标价32元，预计涨幅15%
- 盈利预测与估值：
- 2022-2024年归母净利润分别为7.11亿、9.03亿、11.38亿
- 2022-2024年EPS分别为0.85元、1.08元、1.36元
- 对应PE分别为32倍、26倍、20倍
- 催化剂：
- 新能源汽车大客户拓展超预期
- 其他应用领域实现大单突破
- 原材料价格下降
- 风险因素：
- 下游需求不及预期
- 产能释放进度不及预期
二、重要观点
2.1 疫情演绎下宽货币和宽信用趋势如何？
- 领域：宏观经济
- 核心观点：
- 宽货币和宽信用趋势将延续，4月15日至5月16日为央行降息窗口期，预计降息10BP
- 仍有降准概率
- 市场看法：
- 市场担忧中美利差倒挂，对降息预期不强
- 观点变化：
- 保持不变
- 与市场差异：
- 强调疫情冲击下货币政策仍有宽松空间
2.2 游戏行业的三重催化剂
- 领域：互联网/游戏行业
- 核心观点：
- 面临三重催化剂：版号重启、研发费用率下行、手游出海爆发
- 市场看法：
- 市场前期博弈版号放开，近期资金面扰动
- 观点变化：
- 由持平变乐观
- 驱动因素：
- 版号重启带来费用率下行周期（18个月）
- 供给侧出清导致研发费用率长期下行（3年以上）
- 手游出海行业爆发
- 与市场差异：
- 强调费用率下行周期的长期性
- 唯一提出研发费用下降逻辑
- 市场低估游戏出海的业绩弹性
三、重要点评
3.1 宏力达（688330）2021年年报点评
- 主要事件：
- 2021年营收11.32亿元，同比增长24.60%
- 归母净利润4.13亿元，同比增长29.76%
- 简要点评：
- 浙江省外市场拓展显著，收入增速远超华东
- 毛利率高于华东地区，达54%-60%
- 备货增加以应对交付需求
- 研发投入集中在智能设备与物联网关键技术
- 盈利预测：
- 2022-2024年归母净利润分别为5.25亿、6.27亿、7.54亿
- EPS分别为5.25元、6.27元、7.54元
- PE分别为22倍、18倍、15倍
- 投资机会：
- 一二次融合设备、智能隔断功能领先
- 电网智能化投资提速，省外市场拓展加速
- 催化剂：
- 一二次融合设备采购量超预期
- 智能柱上开关中标数量与份额超预期
- 南方电网等省外市场获得大量订单
- 投资风险：
- 销售集中于国家电网
- 新市场拓展不及预期
- 产品结构单一
3.2 海信家电（000921）22Q1业绩点评
- 主要事件：
- 2022Q1营收183.04亿元，同比增长31.35%
- 归母净利润2.66亿元，同比增长22.10%
- 简要点评：
- 毛利率小幅下滑，但原材料储备对冲了部分影响
- 家用空调与中央空调协同效应显著，销售费用率下降
- 三电业务协同提升投资收益，海信日立央空业务增长迅猛
- 盈利预测：
- 2022-2024年收入分别为791亿、868亿、950亿
- 归母净利润分别为12.63亿、15.79亿、19.17亿
- 投资机会：
- 多联机央空业务增长潜力大，预计2022年收入220-230亿元
- 催化剂：
- 央空出货额快速增长
- 海信日立市场份额提升
- 多联机占比提升
- 投资风险：
- 原材料价格上涨超预期
- 央空需求不及预期
- 市场竞争加剧
3.3 嘉诚国际（603535）战略合作事项&重要点评
- 主要事件：
- 与工行签订战略合作协议，获得金融支持
- 政策支持全国统一大市场建设
- 简要点评：
- 政策支持、融资方式丰富、物流资产重估构成三大利好
- 公司未来定位为智慧物流园区建设者
- 项目投产后合计预期净利润近10亿元
- 盈利预测：
- 2022-2024年营收分别为17.62亿、23.88亿、29.09亿
- 归母净利润分别为3.02亿、4.33亿、5.49亿
- 当前市盈率显著低估
- 投资机会：
- 跨境电商物流前景广阔
- 全程供应链一体化服务能力领先
- 核心区位稀缺物流资产
- 催化剂：
- 项目加速落地，业绩如期释放
- 投资风险：
- 项目建设速度偏慢
- 跨境电商景气度下降
3.4 杭可科技（688006）重要点评
- 主要事件：
- 获SKOn 7.3亿元锂电设备订单，海外业务进展显著
- 简要点评：
- 中标SKOn两工厂订单，金额超2021年全年订单15%
- 海外客户订单逐步落地，利润有望加速增长
- 2022-2025年业绩复合增速预计达34%
- 投资机会：
- 2022-2023年净利润分别为2.6亿、7.3亿、13.9亿
- 对应PE分别为78倍、27倍、14倍
- 催化剂：
- 重要客户订单公告
- 财务报表公布
- 投资风险：
- 新能源汽车销量不及预期
- 海外电池厂扩产不及预期
四、精品报告
4.1 三部委联合通知，支持房企向新发展模式转型
- 报告摘要：
- 三部委发布联合通知，支持房企健康发展
- 核心观点：
- 基本面修复缓慢，风险化解仍是重点
- 政策对民企支持力度增强，融资与并购重组将获支持
- 房企新发展模式包括城市更新、保障性租赁住房、轻资产模式
- 投资建议：
- 优质龙头（保利发展、招商蛇口、万科A等）：回调为加仓机会
- 逆势增长黑马（华发股份、首开股份等）
- 优质民企困境反转（新城控股、金科股份等）
五、投资评级说明
- 证券评级：
- 买入：证券涨幅高于沪深300 20%以上
- 增持：证券涨幅在10%-20%
- 中性：证券涨幅在-10%至10%
- 减持：证券涨幅低于-10%
- 行业评级：
- 看好：行业涨幅高于沪深300 10%
- 中性：行业涨幅在-10%至10%
- 看淡：行业涨幅低于-10%
六、法律声明及风险提示
- 本报告由浙商证券股份有限公司制作
- 信息来源于公开资料，不保证其真实性与完整性
- 报告仅反映作者观点，不构成投资建议
- 投资者应独立评估信息，自行决策
- 未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容
七、联系方式
- 联系人：谢伊雯
- 执业证书编号：S1230512050001
- 电话：021-64718888-1241
- 邮箱：xieyiwen@stocke.com.cn
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