20181025-中原证券-超图软件-300036.SZ-季报点评_时空信息云_三调业务正迎来高速发展期_6页_768kb

报告摘要

超图软件在2018年第三季度公布了业绩数据，整体表现良好，收入和利润均实现同比增长。公司作为我国少有的平台软件龙头企业，具有中科院背景，技术实力雄厚，其业务正迎来高速发展期，尤其是不动产登记、三调业务及智慧城市时空信息云业务。

业绩表现：
2018年第三季度，公司收入为9.16亿元，同比增长27.64%；营业利润为9645万元，同比增长34.13%；净利润为1.06亿元，同比增长51.47%；扣非后净利润为8214万元，同比增长33.17%。每股收益为0.24元。
单季度来看，业绩增速出现回落，主要由于不动产登记业务建设高峰期已过，进入维护更新阶段，同时受到非经常性损益影响。
业务发展：
- 不动产登记业务：2016年以来，公司因不动产登记业务需求带动业绩持续高增长。随着2017年底系统建设完成，业务进入维护更新阶段，仍具备持续性需求。
- 三调业务：第三次全国土地调查（三调）业务在2019年有望进入爆发期。由于国家部委整合等原因，2018年推进延后，但公司上半年已中标多个国家和省市级三调项目，第三季度中标金额快速增长，未来有望成为新的增长点。
- 智慧城市时空信息云业务：该业务作为城市地理空间框架的升级版，自2015-2016年政府推进以来，订单逐年增长。2018年公司继续拓展该业务，7月中标石家庄正定新区智慧城市建设相关项目，金额达4588万元。

市场数据：
2018年10月24日收盘价为19.98元，一年内最高为25.40元，最低为12.85元。市净率为4.97倍，流通市值为66.39亿元。
盈利预测：
预计2018-2020年公司每股收益分别为0.61元、0.78元、0.97元。按10月24日收盘价计算，对应PE分别为32.97倍、25.61倍、20.59倍。
财务指标：
- 营业收入增长率预计逐年下降，但仍保持稳定增长。
- 毛利率维持在58%左右，盈利能力稳健。
- 资产负债率从2016年的25.6%上升至2018年的39.6%，显示公司扩张态势。
- ROE、ROA、ROIC等投资回报率指标逐步提升，公司盈利能力增强。
现金流与投资活动：
公司经营活动产生的现金流持续增长，2018年预计为602.4万元，但投资活动产生的现金流为负，显示公司持续投入业务发展。
风险提示：
云业务发展受阻、三调业务推进不及预期是主要风险因素。

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。