20240817-五矿期货-锌周报_去库放缓_消费压制_32页_3mb

锌市场周度分析总结

作者：张世骄、吴坤金
日期：2024年8月17日

核心观点

本周锌价整体波动上行，社会库存去库有所放缓，供需格局呈现一定分化。矿山端扰动因素持续，消费端则受到镀锌钢材需求疲软的压制，预计短期内锌价呈现震荡偏强运行。

主要内容总结

⚙ 价格回顾

过去一周锌价震荡上升。沪锌主力合约上涨180元，最高触及23160元/吨，伦锌上涨320美元，最高触及27525美元/吨。进口窗口暂处关闭状态，沪伦比值小幅回落至1.15附近，进口利润仍为负，显示内外价差较窄。

🏞️ 供需现状

🪨 供给端：

• 锌矿供应： 随着国内锌矿产量下降，加之进口矿TC报价（加工费）出现负值，整体原料供应收紧，支撑原料价格。
• 冶炼利润： 当前锌冶炼利润压缩至极致，加工成本下降明显，显示生产端承压。短期粗炼产能或将面临调产压力。

🏗 需求端：

• 镀锌： 钢材下游需求延续偏弱，压铸锌合金和氧化锌终端需求均未见明显改善，整体开工数据保持偏低。
• 库存： 上周镀锌品原料备货略有抬头，但难以形成生产拉动力。

📊 供需平衡

• 供需缺口： LME锌库存降至242万吨，上海期货市场锌库存增至457万吨。6月国内锌锭供需缺口为-189万吨，供需边际改善，观察后续进口利润是否会反转。
• 社会库存： 当前全国社会流通锌锭库存消化缓慢，而实际消费仍偏弱，预计“补库存”意愿不强。

💰 交易建议

• 多空观点： 当前锌价进入多空博弈结构，供应端矿山扰动令多头情绪上升，而消费数据低迷又使空头力量持续存在。
• 区间操作： 建议区间震荡操作，关注沪锌22800元~23200元、伦锌27000~27500美元支撑压力。
• 风险预警： 下游需求如有任何形式的超季节走弱，进口窗口一旦重开，市场将面临方向性选择。

结语

综合来看，供需面短期内维持紧平衡，锌价中枢偏强运行，前高位置压力犹存，建议投资者谨慎把握反弹节奏。