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中国工程机械行业分析报告总结（2025年2月12日）

核心观点

• 挖掘机和装载机1月销量表现良好，出口增长持续，国内市场需求韧性较强，建议关注三一重工（000157.SZ）、中联重科（600031.SH）和恒力重工（601100.SH）（均为买入评级）。

数据摘要

1. 挖掘机（推土机）

   • 2025年1月挖掘机销量同比增长1%，国内市场略有下降0.3%，但出口增速明显，销量环比增长。
   • 电动挖掘机渗透率仍极低（仅0.1%），仅有18台销售。
   • 细分市场：推土机销量同比下降3.1%，但出口量增长2%，其中轮式装载机海外需求驱动表现更佳。

2. 装载机

   • 电动装载机销量占比较去年提升显著（13.7% vs 4.7%），同比增长近两倍。
   • 国内销量虽小幅下滑，但出口量增速达4%。

3. 行业动向

   • 传统旺季3月市场可能迎来行情，机械设备制造商有望受益于出口扩张和国内市场更新需求。

公司评级

• Zoomlion（三一重工）：买入评级。
• SANY Heavy（中联重科）：买入评级。
• Jiangsu Hengli（恒力重工）：买入评级。

市场展望

• 全球视角：欧洲关税下调利好中国制造商海外拓展。
• 行业周期：工程机械行业资本开支正回升，订单补库存显著。

风险披露摘要

• 分析师声明：报告内容基于准确职业判断，无利益冲突，并遵守30天静默期。
• 警示内容：证券市场存在波动风险，该报告仅供参考，投资者需独立决策并咨询专业顾问。

> 注意：以上为彭博研究报告内容摘要，非投资建议。实际交易前请结合个人情况及最新市场信息审慎判断。