20241016-招银国际-Capital_Goods__Construction_machinery_sales_in_Sep__Decent_export_growth__weak_demand_in_China_4页_630kb

中国工程机械行业9月销售数据分析总结

一、总体表现

9月，中国工程机械协会(CCMA)公布的数据显示，整体行业出口保持强劲增长，尤其是塔式起重机、卡车起重机和叉车。但受国内经济疲软和房地产行业低迷影响，国内市场需求疲软，多数产品销量下滑。各产品类别表现差异明显。

二、主要产品类别分析

1. 挖掘机

   • 国内市场：销量自2月以来保持增长趋势，主要由小型挖掘机带动。
   • 出口市场：9月出口量年同比小幅增长2.5%，成为唯一一个国内外市场同步增长的产品。

2. 叉车

   • 出口市场：9月出口额同比增长29%，增速较8月进一步加快。
   • 国内市场：销量同比下降5%，已连续两个月下滑，反映制造业投资疲软。

3. 路面机械（AWP）

   • 国内市场：销量同比下降20%，需求持续疲软，主要大型租赁公司资本开支缩减所致。
   • 出口市场：同比下降2%，为2023年11月以来首次下滑（此前受人民币汇率影响，2月数据失真）。

4. 塔式起重机

   • 出口市场：9月出口量同比增长40%，为3月以来首次恢复增长，预示行业或有复苏迹象。
   • 国内市场：销量同比下降70%，地产投资疲软是主要原因。

5. 卡车起重机

   • 出口市场：9月出口量同比增长30%，自7月起持续增长，海外订单支撑良好。
   • 国内市场：销量同比下降50%，需求明显萎缩。

三、国内市场分析

由于整体经济放缓及房地产行业持续下滑，中国工程机械国内需求疲软，各品类表现分化。出口市场成为行业重要的增长驱动力，特别是美国、东南亚等市场。然而，若未来美国大选后特朗普政策导致关税上调，部分出口型企业将面临较大风险。

四、重点公司评级

• 浙江鼎力（603338，买入推荐）：海外路面机械销售占比高，但需关注美国大选风险。
• 中联重科（1157 HK / 000157，买入，但需谨慎）：中国塔式起重机需求恶化可能抵消海外增长，维持“买入”评级但风险加大。
• 三一重工（600031，持有）：高盈利预期压制股价，继续维持“持有”评级。

五、行业展望

挖掘机内外皆旺，叉车出口加速，塔式起重机价格企稳，整体工程机械行业仍以海外出口为主导。国内需求需依赖房地产政策缓解。

彭博首席市场分析师：范冰（香港）

分析方向：关注新基建与存量更新政策落地；海外市场供应链恢复情况；人民币汇率波动影响。