20260628-国信期货-硅产业链半年报_基本面偏弱_价格仍然承压_20页_10mb

工业硅与多晶硅市场分析总结

核心内容概述

2026年上半年，工业硅与多晶硅市场整体表现偏弱，价格持续承压。主要原因是供给过剩、库存高企以及下游需求疲软。尽管市场在年中出现短暂的供需紧平衡和价格修复，但随着西南丰水期到来，供给持续增加，库存压力进一步放大，价格再次回落。下半年，市场仍面临供给宽松与需求疲软的双重压力，预计行情将呈现“先弱后小幅修复”的走势，全年趋势性上涨可能性较低。

主要观点

• 工业硅：全年呈现低位震荡，价格受供给预期、成本及政策影响波动。6月西南产能释放，库存压力显著，价格持续走低。下半年，随着西南进入枯水期，供给边际收缩，但光伏与出口需求同步走弱，库存仍高位运行。
• 多晶硅：行业持续面临产能过剩与高库存压力，价格持续下行，头部企业接近成本线，中小厂普遍亏损。下半年，随着海外抢装和国内地面电站并网，需求有望小幅回暖，价格温和修复。
• 有机硅：DMC价格弱反弹，企业通过限产维持库存稳定。但终端需求未明显改善，价格上行空间有限。
• 铝合金：上半年价格呈现N型走势，受新能源车和光伏需求支撑，下半年或迎来传统旺季，需求有望回升。
• 出口：工业硅出口受海外刚需支撑，但总量占比低，难以扭转国内供给宽松局面。

关键信息

一、工业硅期货行情回顾

• 2026年上半年工业硅期货整体震荡，价格随供给预期、成本和政策情绪波动。
• 1-2月供给收缩预期带动行情走弱，3月价格小幅反弹，但高库存压制涨幅。
• 4月价格阶段性修复，5月因西南复产与高库存价格冲高回落。
• 6月价格承压下行，整体缺乏趋势性上涨。

二、工业硅行业成本及要素变化

• 2026年上半年平均生产成本在9000元-9200元/吨，6月西南电价下调后降至8989元/吨。
• 成本已降至极低水平，除非工艺优化，否则难以进一步压缩。
• 新疆煤电价格平稳，西南电价在丰水期降至近五年低位。

三、工业硅生产情况及产能规划

• 西南地区1-5月持续亏损，基本停炉；新疆中小企业在盈亏平衡线附近波动。
• 行业整体产能利用率不足50%，产能过剩格局未改变。
• 2026-2027年计划新增产能261.5万吨，但受能耗指标、资金和盈利限制，延期投产。

四、光伏产业链需求分析

• 国内需求：2026年1-5月新增装机量仅59.59GW，同比大幅下滑69.88%。
• 出口需求：欧洲、中东、东南亚成为主要增量市场，但美国-伊朗战争结束导致原油价格下跌，压制海外新能源需求。
• 库存情况：多晶硅库存维持高位，产业链去库缓慢，价格反弹受限。

五、有机硅产业链需求分析

• DMC价格弱反弹，但终端需求未改善，价格上行受限。
• 行业平均开工率维持57%-68%区间，无新增产能，供给弹性有限。
• 电子电气需求占比提升，建筑需求占比下降，新能源需求稳定增长。

六、铝合金及出口需求

• 上半年铝合金价格呈现“淡季低位蓄势、旺季冲高、淡季回调”走势。
• 新能源车轻量化需求提升，但整体需求平淡。
• 出口需求受海外光伏装机带动，但总量占比偏低，难以扭转国内供给格局。

后市展望与操作建议

• 工业硅：全年难现趋势性上涨，下半年行情呈“先弱后强”走势，三季度价格低位可逢低做多。
• 多晶硅：10-12月海外抢装和国内并网需求或推动价格温和修复。
• 有机硅：需求未明显改善，价格承压，库存持稳为主。
• 铝合金：下半年传统旺季或带来需求回升，但需关注新能源车和光伏需求变化。

图表与数据参考

• 工业硅与多晶硅期现价格走势、库存变化、供需平衡表。
• 有机硅DMC价格、生产利润、开工率变化。
• 光伏产业链各环节产量、价格、库存及出口数据。
• 铝合金价格、产量、出口及国内汽车销量变化。

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