20260628-创元期货-商品周度报告_弱需求压制价格_20页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了煤炭及钢铁产业链的近期市场行情、供需变化、价格走势及未来展望，同时结合宏观经济与地缘政治因素，对市场走势进行研判。

主要观点

一、行情回顾

• 双焦市场：上周双焦价格总体弱势震荡，月差震荡，市场仍受钢材弱需求及焦煤近端仓单压力压制。
• 焦炭走势：焦炭开始补跌，盘面价格快速走向大贴水，预计未来将出现三至四轮跌价。
• 焦煤走势：焦煤价格持续偏弱，蒙煤288口岸去库偏慢，近端仓单压力仍未缓解，对焦煤价格形成压制。
• 动力煤：上周供需双弱，需求走弱更为明显，内陆日耗负增长拖累整体，电厂持续累库，价格再度下跌，坑口传导至港口。

二、宏观经济

• 国内政策：LPR保持不变，央行超额续作MLF，释放中期流动性。政策层面强调保持资金充裕、压降融资成本、稳定汇率与防范汇率波动。
• 财政政策：第三批625亿元特别国债下达，用于支持消费。人大常委会批准中央决算，修订政府采购法、商标法。六部门出台金融扩消费文件，设立5000亿元消费再贷款。
• 国际环境：美国5月PCE通胀粘性，美联储降息预期摇摆；欧央行警惕油价推升通胀，维持偏紧货币政策；日、韩央行释放加息信号。美伊谈判波折，国际油价回落，大宗商品震荡走弱。中东局势紧张，俄乌冲突持续，全球局部冲突未见缓和。

三、市场展望

• 钢材需求：弱需求下，需密切关注减产与蒙煤去库的持续性。当前钢材需求偏弱，钢厂采购意愿不足，存在被动减产压力。
• 动力煤：下周天气多雨少风，需求仍偏弱，叠加电厂累库，价格支撑不足。需关注天气变化对需求的影响。
• 焦炭与焦煤：焦炭库存持续去库，但现货利润支撑转弱；焦煤去库格局维持，但288口岸去库缓慢，近端仓单压力未缓解。

关键信息

1. 钢材需求数据

• 钢联数据显示，钢联五大材表需走弱，非建材表现持续走弱，淡季特征明显。
• 螺纹产量环比增加，但表需环比减少，同比负增长。
• 水泥出库等高频数据表征需求不佳，同比依旧偏弱。
• 卷板类需求环比减少，同比负增长；汽车销售环比走低，同比负增长；钢材出口订单环比一般，同比负增。

2. 煤焦市场数据

• 焦煤库存：整体去库，煤矿小幅去库，下游去库（独立焦企、钢厂），港口垒库，口岸去库。
• 焦炭库存：全环节焦炭环比去库，钢厂与独立焦企库存减少，港口库存减少。
• 焦炭现货价格：环比-30，港口报价1700元/吨。
• 焦煤现货价格：山西中硫配煤价格1680元/吨，环比+50；甘其毛都蒙5原煤报价1138元/吨，折盘面约1306元/吨。

3. 价差结构

• 焦煤基差：环比-9，现为68。
• 焦炭基差：环比+57.5，现为-62。
• 价差变化：主配价差、低高硫价差、配动价差走扩；日照港-吕梁准一价差环比-80，报60。
• 出口利润：焦炭出口利润环比减少，印度对我国焦炭采购利润走低。

4. 库存与需求

• 焦煤库存：独立焦企库存1047.32万吨，环比-0.17万吨；钢厂库存792.35万吨，环比-0.09万吨；港口库存714.16万吨，环比增加。
• 焦炭库存：247家钢厂焦炭库存686.79万吨，环比-6.45万吨；独立焦企库存54.37万吨，环比-0.28万吨；港口库存213.2万吨，环比-6.05万吨。
• 钢材库存：钢厂库存456.12万吨，环比+25万吨；社会库存1144.87万吨，环比+18.97万吨。

5. 成本与利润

• 成本利润率：华东螺纹成本利润率1.91%，环比-1.19%；山西焦企成本利润率-5.22%，环比-4.53%。
• 焦炭利润：焦炭01盘面利润-74元/吨，环比-27.1元/吨；05盘面利润-63元/吨，环比-16.8元/吨；09盘面利润198.1元/吨，环比-42元/吨。
• 废钢库存：环比增加，价格偏弱。

风险提示

• 终端需求不及预期
• 进口超预期
• 战争超预期
• 宏观波动加大

团队介绍

• 黑色组：陶锐（组长）、韩涵、安帅澎、张俊治
• 宏观金融组：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂
• 有色金属组：李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽
• 能源化工组：高赵、白虎、常城、母贵煜
• 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿

创元期货股份有限公司信息

• 资质：经证监会批准，具备期货投资咨询业务资格，批文号：苏证监期货字[2013]99号
• 分支机构：覆盖全国多个城市，提供市场服务与投诉渠道。