20220307-国盛证券-汽车行业周报_两会强调供应链保障_支持新能源车消费_21页_2mb

汽车行业总结

核心内容

• 两会政策支持：2022年政府工作报告强调供应链保障，支持新能源汽车消费，提出有序推进碳达峰碳中和，加强原材料和关键零部件供给，引导金融机构增加制造业中长期贷款。
• 行业趋势：汽车电动化和智能化仍是大趋势，建议关注电动化&轻量化、智能化、缺芯改善三条主线。
• 市场表现：受国际局势、缺芯及原材料价格上涨影响，本周汽车板块整体表现不佳，SW汽车板块下跌4.47%，其中乘用车板块下跌4.75%，零部件板块下跌4.80%。
• 销量情况：2022年2月国内零售销量同比增长10%，但环比下降37%。2月21日-28日，乘用车批发销量同比增长37%，零售销量同比增长31%，环比增长显著。
• 新能源车增长：1月国内新能源汽车销量34.7万辆，渗透率16.6%。其中纯电汽车占比77.7%，插电混动占比22.3%。
• 海外市场表现：全球车市跌多涨少，1月10个国家销量下降，其中半数跌幅超过10%。中国、英国、德国和西班牙销量逆势增长，英国涨幅最大，达27.5%。
• 原材料价格：钢、铝、铜等原材料及运费价格仍处高位，企业盈利承压。国际原油价格上涨21.7%，国内液化天然气价格下降7.2%。
• 重点公告：多家车企发布2月生产及销售数据，其中比亚迪、上汽集团、力帆科技等新能源车企表现突出。

主要观点

• 政策支持：政府工作报告对汽车产业链给予支持，有助于缓解供应链紧张及原材料价格压力。
• 行业趋势：电动化和智能化仍是汽车行业的主流发展方向，建议投资者持续关注相关领域。
• 市场表现：受外部因素影响，汽车板块整体表现不佳，但部分细分领域如新能源车仍保持增长。
• 销量恢复：尽管2月受春节影响销量环比下降，但2月21日-28日乘用车销量恢复较好，显示市场具备较强韧性。
• 原材料压力：钢、铝、铜等价格高位运行，对汽车企业盈利构成压力，但部分原材料价格有所回落。
• 新能源车发展：新能源汽车销量持续增长，渗透率提升，成为行业增长的重要驱动力。
• 海外业务调整：受俄乌局势影响，通用、大众等企业暂停在俄罗斯的业务，影响海外市场表现。

关键信息

• 国内销量：2022年2月国内乘用车零售销量131.2万台，同比增长10%，环比下降37%。
• 新能源车销量：1月新能源乘用车零售34.7万辆，同比增长132.0%，渗透率16.6%。
• 企业表现：比亚迪、上汽集团、力帆科技等企业在新能源领域表现突出，2月销量及产量同比大幅增长。
• 原材料价格：本周国际钢铁价格指数微跌0.8%，国内铝现货价格上涨2.8%，沪铜价格上涨3.1%，原油价格上涨21.7%。
• 海外市场：1月全球多数市场销量下滑，但中国、英国、德国、西班牙销量增长，英国涨幅最大。
• 行业风险：终端销量不及预期、研发进展不及预期、原材料价格上涨等风险需关注。

投资建议

• 电动化&轻量化：新能源需求景气确定，渗透率持续提升。建议关注：比亚迪、拓普集团、文灿股份、泉峰汽车、双环传动、旭升股份、爱柯迪。
• 智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车智能化配置不断提升。建议关注：德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子。
• 缺芯改善：传统车企受缺芯冲击较大，随着供应改善，企业经营有望改善。建议关注：星宇股份、科博达、福耀玻璃、长城汽车、吉利汽车。

风险提示

• 终端销量不及预期：宏观经济增速换挡及外部环境不确定性可能影响居民消费能力，抑制汽车销量。
• 研发进展不及预期：新车更新换代放缓可能影响品牌销量，尤其在新能源汽车普及阶段。
• 原材料价格上涨：上游原材料供给不足或价格上涨可能抑制下游厂商产能，影响行业利润。

行业估值

• SW汽车板块：本周PE为36.5倍，处于近五年历史的63.7%分位。
• SW汽车零部件板块：本周PE为36.1倍，处于近五年历史的42.7%分位。
• SW乘用车板块：本周PE为43.7倍。
• SW商用车板块：本周PE为24.1倍。

作者信息

• 分析师：丁逸朦、吴天元
• 执业证书编号：S0680521120002、S0680521120004
• 邮箱：dingyimeng@gszq.com、wutianyuan@gszq.com
• 研究助理：刘伟，执业证书编号：S0680119100044，邮箱：liuwei@gszq.com

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