20230703-银河期货-纯碱半年报_供给冲击下寻成本支撑_需求恢复下有阶段行情_16页_2mb

纯碱行业2023年半年报核心分析

供给端

• 产能扩张：阿拉善天然碱项目作为首个大规模天然碱法纯碱产能，预计对现有合成碱主导市场造成冲击，促使行业经历产能出清，集中度提升。
• 库存压力：预计2023年底整体库存攀升至100万吨左右，供给过剩风险显现。
• 检修影响：2023年夏季预计检修影响产量40万吨，短期或缓解库存压力，但远兴能源的出货可能对现货市场价格形成压力。

需求端

• 玻璃工业：
  • “保交楼”政策下，地产竣工数据增温，为玻璃需求提供支撑。
  • 光伏玻璃增长动力弱化，产量预计年底达10万吨/日，产能投放受政策收紧影响。
• 轻碱需求：消费小幅回暖，但持续性存疑。
• 房地产：长期需求承压，虽有短期政策托底，但企业资金修复尚需时间。

行业价格与利润

• 价格走势：半年以下行为主，盘面触及氨碱法成本线，6月至今震荡运行。
• 利润状况：上游合成碱法利润较高（5000-7000元/吨），但利润逐月回落，高开工维持源于短期不看好展望。
• 成本竞争：天然碱法成本低于合成碱法，未来可能掌握定价权。

政策与环境

• 政策导向：产能投放受碳中和限制，新项目需严格审批。
• 国际贸易：海外出口窗口关闭，下半年国内产能密集投产，进口或不再成为支撑。

关键观察

• 产能博弈：下半年为“上游对抗上游”阶段，集中度提升和买方议价权增强。
• 光伏装机放缓：新增装机同比增速降至158%，玻璃需求增长减缓。
• 玻璃表需分化：啤酒和乳制品包装需求增长，但软饮料需求仍疲软。

总结

2023下半年纯碱将进入供需过剩周期，价格主要受产能投放及下游库存压缩节奏决定。需求端“保教楼”成为下行线索但仍有短期支撑；光伏增长动力耗尽，行业饱和。短期内，玻璃和光伏企业在采购策略和产能投放上的行为，将成为价格运行的关键变量。