20221215-招商期货-玻璃纯碱2023年度投资策略_玻璃供应减少需求改善_纯碱供需双强_33页_2mb

玻璃与纯碱2023年度投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年玻璃和纯碱的市场走势，并预测了2023年的供需变化及投资策略。玻璃行业受房地产需求疲软影响，全年承压，库存累积，价格大幅下跌。而纯碱则受益于光伏玻璃的快速扩张，需求强劲，库存下降，价格反弹。2023年，玻璃供应将因冷修而减少，纯碱则因远兴能源大投产而增加，供需格局将发生显著变化。

主要观点与关键信息

玻璃

• 2022年回顾：玻璃价格全年承压，房地产新开工和销售大幅回落，导致需求减弱。然而，春节后信贷放量，中下游补库，价格反弹。年末政策松动，需求改善预期推动价格上涨。
• 2023年展望：
  • 供应减少：玻璃冷修将放量，尤其是10年以上窑龄的产线，预计2023年玻璃供应端还将有较大规模冷修。
  • 成本上升：天然气作为主要燃料，成本显著提升，导致玻璃生产成本比煤炭工艺高80-200元/吨。
  • 需求改善：房地产政策转向，但人口老龄化、城市化放缓及居民杠杆率高企限制了需求反弹空间。汽车玻璃和建筑节能玻璃需求有所提升，成为支撑点。
  • 运行区间：预计2023年玻璃运行区间在1450-1850元/吨。
  • 操作建议：玻璃利润改善，建议逢低做多配置。
  • 风险提示：原油大跌、通胀不回落、美联储持续加息。

纯碱

• 2022年回顾：纯碱供应偏紧，连云港碱业120万吨产能搬迁，产量同比减少约1%。光伏玻璃需求强劲，推动纯碱库存下降，价格反弹。
• 2023年展望：
  • 供应增加：远兴能源500万吨天然碱装置预计2023年6月投产，将大幅增加纯碱供应，推动供需平衡从偏紧转为宽松。
  • 成本下降：天然碱成本明显低于氨碱和联碱，预计2023年纯碱成本曲线将大幅拉低。
  • 需求结构：光伏玻璃需求占比显著提升，成为主要需求变量。
  • 运行区间：预计2023年纯碱运行区间在2200-3000元/吨，09合约存在修复贴水的可能。
  • 操作建议：纯碱逢低做多配置。
  • 风险提示：原油大跌、通胀不回落、美联储持续加息。

供需结构变化

• 玻璃：
  • 供应：冷修放量，预计2023年玻璃供应将减少，主要受高成本和政策影响。
  • 需求：房地产需求改善有限，但汽车玻璃和建筑节能玻璃需求转好。
• 纯碱：
  • 供应：远兴能源大投产是最大变量，预计2023年供应增速将大幅提高。
  • 需求：光伏玻璃需求强劲，预计2023年光伏玻璃日融量将有所增长，但仍能弥补平板玻璃减量。

行业趋势与政策影响

• 玻璃行业：
  • 能耗与环保：能耗要求提升，环保治理设备普及率提高，能耗水平下降。
  • 技术进步：浮法玻璃生产线技术优化，设备出口全球，推动行业集中度提升。
  • 政策影响：能耗、环保政策趋严，限制产能扩张，推动行业向绿色低碳转型。
• 纯碱行业：
  • 能耗与环保：能耗要求提升，长江流域产能去化，政策鼓励天然碱产能。
  • 技术进步：天然碱工艺成本优势明显，推动行业向更高效、更环保方向发展。
  • 政策影响：纯碱产能向西部转移，政策限制光伏玻璃无序扩张。

图表与数据支持

• 玻璃价格走势：2022年价格持续下跌，年末因需求改善预期反弹。
• 纯碱价格走势：2022年价格反弹，2023年因供应增加可能面临价格下行压力。
• 玻璃与纯碱库存：玻璃库存高企，纯碱库存下降。
• 光伏玻璃日融量：从4万吨增加到7.4万吨，预计2023年仍将继续增长。
• 全球光伏新增装机容量：预计2023年达到350GW，增速35%。

总结

2023年，玻璃和纯碱市场将面临供需结构的显著变化。玻璃供应减少，需求改善有限，但技术进步和政策调整将推动行业向绿色低碳方向发展。纯碱供应增加，成本下降，需求结构优化，尤其是光伏玻璃需求增长。投资策略上，建议逢低做多配置，但需警惕原油价格波动、通胀不回落及美联储加息等风险因素。