20231225-紫金天风-纯碱玻璃年报_纯碱看环保_玻璃看竣工_41页

纯碱与玻璃期货市场分析总结

纯碱分析

• 2023年市场波动：纯碱价格大幅波动，年涨跌幅超过1000元，核心驱动因素为青海两次环保限产导致供应骤减。
• 产能与产量变化：2023年产能增长19%，达3900万吨；产量3250万吨，主要因下半年新增产能释放。2024年产能预计增7%至4160万吨，产量可能持平于2023年，产能利用率或将回落至80%。
• 需求结构：重碱需求（平板玻璃、光伏玻璃）强于轻碱，碳酸锂耗碱占比约23%，小苏打需求低迷。
• 未来展望：供应端关键变量为环保限产，需求面平滑增长导致供需趋向强平衡。预估价格或延续平稳态势（参考历史产能利用率80%水平对应价格区间）。

玻璃分析

• 行业基本面：2023年玻璃利润维持高位（300元/吨以上），库存显著去化。2024年新增产能有限，产能利用率暂时维持高位。
• 需求端驱动：
  1. 物流行业复苏；
  2. 房地产政策托底（保交楼、三大工程），引发保障房、城中村改造需求预期；
  3. 光伏玻璃快速扩张。
• 产能天花板：行业冷修已基本完成，新增供给弹性有限，叠加房地产政策延续性假设，预计2024年需求小幅增长。
• 展望：若政策持续发力，玻璃需求存在中性改善预期，但截至2024年仍难以打破紧平衡格局。行业库存仍处于历史中位偏低水平。

核心结论

• 2023-2024年纯碱波动主逻辑为供需扰动，未来若环保限产持续或与动产能同步释放，则供需趋向平衡。
• 玻璃需求受益于政策托底，行业利润有望保持高位但趋于平稳。产能冲击已基本放缓，主要观察需求政策兑现程度。