20260706-一德期货-_半年报_聚酯_地缘局势缓解后走势仍显分化_29页_3mb

聚酯行业半年报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年上半年聚酯产业链的市场走势及未来预期，指出地缘局势缓解后，行业整体呈现供需再平衡趋势，但不同品种表现分化。主要涉及PX、PTA和MEG三大核心品种的供应、需求及价格走势分析，同时关注内需与外需的变化。

主要观点

内需表现

• 国内纺织服装消费增速高于社会消费品零售总额，但原料高价抑制了下游投机需求。
• 2025年1-5月服装类零售额同比增长7.4%，高于社会零售额增长1.4%，显示快消品消费较强。
• 2026年1-5月聚酯出口累计同比增长4.5%，但5月因原料和运价高企出现下滑，预计下半年出口将恢复。

聚酯产量与开工率

• 2026年聚酯产量预计负增长，增速在-2%左右，产能增速为4.6%。
• 上半年聚酯开工率维持低位，主要因原料高价及终端订单不佳，预计7-9月开工率将逐步提升至82%-89%。

关键信息

PX（对二甲苯）

• 供应情况：2026年四季度前无新增产能，新产能可能推迟至明年，目前仍处于景气周期。
• 产量影响：地缘冲突导致国内炼厂降负，二季度国产PX损失量超预期。
• 进口变化：4-6月进口量明显下降，7月后随着局势缓解，进口将逐步回升。
• 利润支撑：高利润支撑PX开工率，预计7月后大幅回升。
• 库存变化：受PTA和PX检修影响，出现“双去库”现象，后期将回归紧平衡。

PTA（精对苯二甲酸）

• 供应情况：2026年无新增产能，环比供应压力减轻。
• 检修影响：5-7月因原料问题检修超预期，导致去库较多。
• 加工差：当前PTA加工差处于偏高水平，未来在利润驱动下开工率将回升。
• 库存变化：后期随着供应恢复，市场将进入松平衡状态。

MEG（乙二醇）

• 供应情况：2026年底将有新产能投放，当前存量过剩。
• 供应变化：国内油制MEG因地缘冲突降负，煤制MEG维持高供应。
• 进口变化：5月进口量降至最低，7月后随着海峡局势缓解，进口逐步回升。
• 库存变化：二季度去库后，8月将进入累库进程，油煤利润修复后供应将增加。

品种走势分析

PX

• 市场现状：供应偏紧，利润高企，短期开工率维持低位。
• 主要观点：随着地缘局势缓解，原料供应恢复，PX开工率有望在7月后大幅回升，进入紧平衡状态。
• 关键信息：2026年预计新增产能650万吨，但主要贡献在下半年及2027年。

PTA

• 市场现状：无新增产能，检修超预期，库存去库。
• 主要观点：PTA开工率将逐步回升，后期市场进入松平衡状态。
• 关键信息：2026年PTA产量预计为635.5万吨，需求增长，库存逐步减少。

MEG

• 市场现状：供应过剩，油制和煤制开工率均处于高位。
• 主要观点：MEG供应将逐步回升，进入累库阶段。
• 关键信息：2026年预计新增产能275万吨，油制利润修复后开工率回升，进口逐步增加。

未来展望

• 内需：期待下半年传统旺季（金九银十）的订单兑现。
• 外需：随着地缘局势缓解，出口有望恢复，越南和韩国出口表现良好，显示外需韧性。
• 聚酯出口：短期受价格和运价影响，但长期具有竞争力。
• 行业趋势：整体从“供给冲击”向“供需再平衡”过渡，但品种间走势分化。

结论

聚酯产业链在地缘局势缓解后，将逐步回归供需平衡状态，但不同品种表现不一。PX和PTA仍处于景气周期，MEG则因供应过剩而面临库存压力。内需和外需均有恢复预期，但短期内仍受原料高价和运价影响。未来需关注8月后传统旺季的订单情况及供应恢复节奏。