> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告为国信期货发布的PTA&MEG周报，分析了2026年8月1日之前聚酯产业链的市场情况，包括PTA和MEG的供需、成本、库存及价格走势，同时展望了未来市场趋势和投资策略。 --- ## PTA后市展望 ### 主要观点 - **需求端**：江浙织造开工率持稳，原料采购节奏放缓，聚酯市场产销一般，长丝库存小幅累积，负荷结构性微降，三季度需求预期改善。 - **供应端**：上周PTA负荷环比回升，市场供应有所恢复；独山能源2#、YS大化2#计划近期检修，虹港2-3#、东营联合预计8月中旬重启。 - **成本端**：石脑油裂差偏强震荡，PXN裂差宽幅波动，美亚芳烃价差略有收窄。地缘局势动荡导致原油价格宽幅波动，成本端支撑较强，PTA到石脑油估值中性偏低。 - **综合判断**：地缘不确定性仍存，原油价格波动，成本端支撑较强；基本面供需双弱，7月底PTA新增检修，供应恢复窗口延后，库存延续去化，基差阶段性走强。PTA2609合约短期预计在5500-6000区间震荡，关注地缘局势变化。策略上建议震荡思路应对，91月差阶段性走扩。 - **风险提示**：原油价格大跌、需求不及预期。 --- ## MEG后市展望 ### 主要观点 - **需求端**：江浙织造开工率持稳，原料采购节奏放缓，聚酯市场产销一般，长丝库存小幅累积，负荷结构性微降，三季度需求预期改善。 - **供应端**：MEG油制开工续降、煤化工负荷高位回落，国内产量环比略减；地缘扰动影响进口预期，当前到港量维持低位，社会及港口库存持续去化，近端市场支撑较强。 - **成本端**：石脑油制毛利压缩，煤化工毛利快速走扩，市场估值分化严重。 - **综合判断**：长期看行业处于投产周期，乙二醇供应趋于过剩，行业估值整体承压。短期地缘因素主导，基本面供需维持双弱，港口库存低位引发交割担忧，乙二醇市场走势偏强，2609合约关注5200上方压力。策略上建议多单减仓止盈或用备兑期权保护，91正套注意减仓。 - **风险提示**：原油价格大跌、海外供应恢复。 --- ## PTA供应分析 ### 关键信息 - **产能变化**：2025年11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨，2026年预计无新产能投放。 - **装置运行情况**：多家企业如逸盛宁波、嘉通能源、逸盛新材料、虹港石化、独山能源等在2025-2026年期间有检修计划，部分装置重启时间待定。 - **库存与负荷**：截至7月31日，PTA社会库存为305.7万吨，周环比减少9.5万吨；周均负荷为61.5%，周环比提升3.0%。 - **加工费**：PTA现货周均加工费为354元/吨，环比下降51元/吨。 --- ## MEG供应分析 ### 关键信息 - **新产能投放**：2026年1月巴斯夫湛江、2026年Q3中沙古雷、2026年Q4华锦阿美和正凯达二期将陆续投产。 - **产量与进口**：6月MEG产量160.3万吨，同比增长3.7%；6月进口12.3万吨，同比下降80.1%，1-6月累计进口同比下降32.9%。 - **开工率与库存**：截至7月31日，油制开工率为49.7%，煤制开工率为57.9%；MEG华东港口库存41.6万吨，周环比下降2.8万吨。 - **毛利变化**：石脑油制毛利压缩，煤化工毛利快速走扩，市场估值分化严重。 --- ## 聚酯需求分析 ### 关键信息 - **产能与产量**：5月1日起聚酯产能基数调整为9034万吨，6月聚酯产量599.2万吨，同比下降10.2%，1-6月累计产量同比下降1.4%。 - **出口情况**：6月聚酯出口112.5万吨，同比下降5.1%，1-6月累计出口同比增长2.0%。 - **开工率与库存**：江浙织造开工率持稳，坯布库存周环比下降1.0天；长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为26.5天、30.4天、8.8天、7.5天。 - **负荷变化**：聚酯负荷结构性微降，市场整体偏弱。 --- ## 上游成本分析 ### 关键信息 - **PX产量**：6月PX产量285.2万吨，同比下降4.5%，1-6月累计产量同比增长5.2%。 - **PX进口**：6月进口48.2万吨，同比下降37.1%，1-6月累计进口同比增长0.0%。 - **PX库存**：6月底PX社会库存147.1万吨，环比减少17.2万吨。 - **负荷情况**：国内及亚洲PX负荷均降至低位，分别为60.7%和59.7%，周环比持平。 - **价格波动**：CFR中国主港PX周均价1071美元/吨，周环比下跌29美元/吨。 --- ## 估值与价差分析 - **PTA基差与月差**：PTA期现基差阶段性走强，月间价差有所波动。 - **MEG基差与月差**：MEG期现基差、月间价差走强，反映市场短期支撑增强。 --- ## 风险提示 - **PTA**：原油价格大跌、需求不及预期。 - **MEG**：原油价格大跌、海外供应恢复。 --- ## 投资策略建议 - **PTA**：震荡思路应对，关注91月差阶段性走扩。 - **MEG**：多单减仓止盈或用备兑期权保护，91正套注意减仓。 --- ## 附图说明 - **PTA主力合约走势**、**MEG主力合约走势**、**PX主力合约走势**等图展示了近期价格波动情况。 - **PTA开工率**、**MEG开工率**、**PTA社会库存**、**MEG华东港口库存**等图反映了市场供需变化。 - **PTA加工费**、**MEG油制与煤制毛利**等图展示了成本端的变化趋势。 --- ## 总结 本报告全面分析了PTA与MEG的市场供需、成本变化、库存走势及价格波动情况，指出地缘局势的不确定性对原油价格的影响，进而影响PTA与MEG的成本端支撑。PTA市场短期震荡，关注供应恢复和地缘变化；MEG市场短期偏强，但长期面临供应过剩压力。投资策略建议以震荡思路为主，同时注意风险控制。