20181031-川财证券-2018Q3主动股票型基金资产配置点评_关注处于低配的金融和地产板块_19页_1mb

报告摘要

2018年第三季度，主动股票型基金整体仓位有所回升，普通股票型基金仓位上升更为显著。主动股票型基金股票仓位从80.74%上升至81.50%，其中普通股票型基金由83.28%升至85.11%，偏股混合型基金由79.87%升至80.36%。基金持仓更加集中于主板，而中小板和创业板持仓占比则有所下降。

主板持仓占比上升，中小板、创业板下降
2018Q3主动股票型基金重仓持股中，主板市值占比升至68.09%，高于2010年以来的均值和中值；中小板和创业板市值占比分别下降至19.39%和12.52%，低于其历史均值和中值。
金融和地产板块加仓，消费板块超配比例回落
金融和地产板块持仓占比显著上升，非银行金融、银行、房地产板块分别上升3.66%、2.25%和0.67%，达到7.73%、6.93%和4.18%。消费板块（包括食品饮料、医药、家电等）虽然持仓占比有所下降，但仍处于超配状态，其中食品饮料和医药板块超配幅度较大。
重仓股集中度提升
重仓股集中度再次提升，前20只个股持仓市值占比从30.32%升至32.24%，前10只个股占比从19.82%升至22.12%。排名前10的个股主要集中在大金融和食品饮料板块，而减仓的个股则主要来自消费板块。
四季度关注低配的金融和地产板块
根据历史规律，四季度基金倾向于加仓金融和地产板块。当前房地产、非银行金融和银行板块分别低配0.50%、1.21%和3.68%，四季度建议关注这些板块。

板块配置变化
- 主板：68.09%（+6.05%）
- 中小板：19.39%（-3.76%）
- 创业板：12.52%（-2.28%）
- 非银行金融：7.73%（+3.66%）
- 银行：6.93%（+2.25%）
- 房地产：4.18%（+0.67%）
- 食品饮料：13.78%（+1.19%）
- 医药：15.21%（-2.27%）
- 家电：5.62%（-2.59%）
- 电子元器件：5.87%（-2.22%）
- TMT板块：16.22%（-2.98%）
超低配比例
- 食品饮料：超配8.02%
- 医药：超配7.27%
- 家电：超配2.51%
- 计算机：超配1.52%
- 银行：低配3.68%
- 电力及公用事业：低配2.51%
- 建筑：低配2.22%
- 汽车：低配1.53%
行业回归标配概率
- 通信：66.13%
- 国防军工：62.90%
- 银行：59.68%
- 房地产：58.06%
- 传媒：58.06%
- 2016年以来的回归概率：通信、银行、计算机、传媒、有色金属、纺织服装分别为81.82%、72.73%、72.73%、72.73%、72.73%、72.73%
重仓股TOP20
主要集中在消费板块，包括中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、长春高新、中国太保、伊利股份、五粮液、保利地产、恒瑞医药等。
重仓股TOP10变动
加仓TOP10个股主要来自大金融和食品饮料板块；减仓TOP10个股则集中在医药、食品饮料和家电板块。