20180803-国金证券-家电行业专题分析报告_2018上半年销售数据总结_19页_1mb

家电行业2018上半年销售数据总结

核心内容概述

2018年上半年，中国家电行业整体呈现分化趋势，部分品类保持增长，而其他品类则面临销售压力和库存问题。整体来看，空调和小家电表现较好，而冰洗和厨电则受到房地产市场影响较大，黑电板块因面板价格下降导致毛利率承压。

主要观点与关键信息

空调板块

• 出货与零售增长良好：2018H1空调总销量同比+14.5%，内销量+21.6%，出口量+12.4%。零售量和零售额分别同比+16.6%和+21.7%。
• 零售均价微升：空调零售均价3,586.2元，同比+4.4%。
• 渠道库存分化：出货量大于零售量约1,500万台，行业库存水平估计已超过4,000万台。中小品牌库存压力较大，而美的、海尔等成熟企业库存管理较好。
• 气温影响：7月全国气温低于2017年但高于2016年，预计全年零售量仍有望保持高位。
• 市场格局变化：小米推出互联网空调，对中小品牌造成冲击，可能引发价格体系松动。

冰洗板块

• 国内销量平稳，出口增长乏力：2018H1冰箱总销量同比-2.8%，洗衣机+3.4%。内销量方面，冰箱-3.7%，洗衣机+5.3%；出口量方面，冰箱-1.3%，洗衣机-0.8%。
• 零售额增长：冰箱零售额同比+7.2%，洗衣机+7.5%。
• 零售均价提升：冰箱均价2,897.4元，同比+10.0%；洗衣机均价1,914.8元，同比+6.4%。
• 产品结构优化：多开门冰箱、滚筒洗衣机等中高端产品占比提升，推动均价增长。
• 地产影响显著：厨电销量受地产影响较大，整体表现不佳。

黑电板块

• 彩电销量增长，但零售额下滑：2018H1彩电总销量同比+13%，内销量+1.4%，出口量+23%。零售量同比+1.3%，零售额同比-5.2%。
• 零售均价下降：彩电零售均价3,133.3元，同比-6.4%。
• 面板价格下降影响利润：由于库存压力，厂商被迫降价促销，导致毛利率承压。
• 出口表现较好：得益于世界杯影响，出口量增长显著。

厨电板块

• 销量与销售额下滑：吸油烟机和燃气灶具零售量分别同比-5.2%和-5.1%，零售额分别-3.3%和-1.6%。
• 热水器表现较好：零售量同比-7.0%，但零售额同比+4.8%。燃热销售额增速高于电热，显示出替代趋势。
• 集成灶增长迅速：集成灶销量增速超过50%，预计全年增长58%。传统厨电企业如美的、海尔、老板等纷纷进入该市场。
• 地产周期影响：40个大中城市期房销售面积同比+4.6%，预计明年厨电将出现弱复苏。

小家电板块

• 消费升级推动增长：吸尘器和净水器零售量和零售额均实现双增长，分别同比+26.9%和+12.4%，零售额分别+56.7%和+24.2%。
• 均价提升显著：吸尘器均价同比+23.5%，净水器均价同比+10.5%。
• 未来潜力大：消费者对中高端小家电的接受度提高，净水器、扫地机器人等产品仍有增长空间。

风险提示

1. 终端需求疲软：黑电板块受终端需求影响较大，可能导致业绩波动。
2. 行业竞争加剧：产品技术壁垒不高，存在价格战风险。
3. 渠道库存过高：白电板块面临库存压力，影响公司业绩。
4. 天气影响：空调销量受气温影响显著，若出现凉夏将影响需求。
5. 电商渠道盈利能力下降：天猫、京东等电商平台地位增强，可能压缩企业利润。
6. 市场不确定性：中美贸易摩擦、地产周期波动等因素可能影响出口和内销表现。

总结

2018年上半年，家电行业呈现分化趋势，空调和小家电表现较好，而冰洗和厨电则受地产影响较大。黑电板块因面板价格下降导致毛利率承压，但出口增长显著。整体来看，行业竞争加剧、渠道库存过高以及终端需求疲软是主要风险因素。未来随着地产周期回暖和消费升级，部分品类有望实现复苏，但需警惕市场变化带来的不确定性。