20180808-财富证券-家用电器行业月度报告_上半年小家电销量分化_家电基本面依旧良好_10页_1mb

家用电器行业月度报告总结

核心内容概述

2018年7月，家用电器行业整体表现不佳，板块下跌6.21%，仅好于医药生物板块。同时，上证综指上涨1.02%，深证成指下跌2.14%。行业估值在7月底降至15.58倍，主要受股价下跌影响，而非业绩变化。

主要观点

• 市场表现分化：白电龙头（格力、美的、海尔）和小天鹅A跌幅较大，其中小天鹅A跌幅达-18.53%。而部分小家电和非传统家电个股表现较好，如飞科电器涨幅达15.65%。
• 行业基本面稳健：尽管市场表现不佳，但家电行业整体仍保持良好基本面，尤其在空调和小家电领域，销量和均价均有提升。
• 小家电销量分化显著：料理机销量大幅增长，带动豆浆机和榨汁机销量下滑；净水器保持20%增长，空气净化器销量大幅下降40%；洗碗机和吸尘器表现稳定，持续增长。
• 原材料价格趋稳：7月主要原材料价格趋于稳定，但年初至今仍保持下跌趋势，对行业成本构成一定压力。
• 投资建议：建议关注小家电等受房地产影响较小的子行业，推荐苏泊尔和九阳股份，维持行业“同步大市”评级。

关键信息

2018年H1销量情况

• 空调：总销量9070万台，同比增长14.5%；内销增长21.6%，外销增长12.4%；CR3市占率65.2%，同比减少0.8%。
• 洗衣机：总销量3102万台，同比增长3.4%；内销增长5.3%，外销下降0.8%；CR2市占率64.2%。
• 冰箱：总销量3793万台，同比下降2.7%；内销下降3.7%，外销下降1.3%；CR2市占率35.3%。
• 彩电：线上销售增长显著，同比增长12.9%；线上销售占比达44%，增速达30%。
• 厨电：整体市场遇冷，油烟机销量下降3.4%，燃气灶增长1.7%，消毒柜持平，洗碗机销量增长37.8%。

市场动态

• 线上销售增长：家电网购市场同比增长22%，京东占据60.5%市场份额。
• 消费升级趋势：高端产品受青睐，空调和洗衣机高价格段销量增长迅速。
• 洗碗机潜力巨大：国内市场普及率低，预计2018年零售规模达51.6亿元，同比增长20%。
• 净水器市场：线上增长放缓，线下表现亮眼，中端市场地位凸显。

核心公司情况

风险提示

• 空调销量不及预期。
• 原材料价格上涨对行业成本构成压力。

结构清晰总结

1. 市场行情

• 板块表现：7月下跌6.21%，仅好于医药生物板块。
• 个股表现：白电龙头跌幅较大，小天鹅A跌幅达-18.53%；飞科电器涨幅领先。
• 估值情况：7月底估值降至15.58倍，主要因股价下跌。

2. 家电销量情况

• 空调：销量增长14.5%，均价3586元。
• 洗衣机：销量增长3.4%，均价1915元。
• 冰箱：销量下降2.7%，均价2897元。
• 彩电：线上增长30%，零售额增长129.54%。
• 厨电：市场遇冷，洗碗机表现亮眼。

3. 原材料价格

• 冷轧板、ABS塑料价格稳定，但年初至今持续下跌。
• 铝和铜价均下跌，对成本有潜在影响。

4. 行业动态

• 线上市场增长快于线下，京东占据主导地位。
• 高端产品受欢迎，洗碗机、吸尘器等新兴品类增长显著。
• 净水器市场增速放缓，但线下表现强劲。

5. 投资建议

• 建议关注小家电等受房地产影响较小的子行业。
• 推荐苏泊尔和九阳股份，维持行业“同步大市”评级。

总结

2018年上半年家电行业整体保持增长，但7月市场表现疲软，板块下跌6.21%。空调和洗衣机行业集中度较高，冰箱行业相对分散。小家电市场出现明显分化，料理机增长迅速，而豆浆机和榨汁机则因功能重叠出现下滑。投资建议聚焦小家电等抗周期子行业，同时需警惕原材料价格上涨和空调销量不及预期等风险。