20220608-大越期货-生猪期货_产能去化结束_供需依旧疲弱_10页_1mb

生猪市场分析总结

一、核心内容概览

当前生猪市场整体呈现供需两弱的格局，但供应端已出现阶段性去化结束的迹象。养殖成本支撑猪价，同时政策收储和补栏意愿增强，推动猪价持续上涨。然而，消费需求疲软、屠企库存高企以及疫情管控等因素抑制了市场进一步走强的空间。

二、主要观点

1. 养殖供应端分析

• 能繁母猪存栏：4月能繁母猪存栏量为4177万头，环比下降0.2%，而5月规模场和散户存栏分别上涨1.83%和2.71%，表明本轮产能去化结束，年末供给将有所收紧。
• 生猪存栏：生猪存栏从上一季度末的42253万头增至42400万头，环比上升0.35%，显示存栏量已从底部回升。
• 生猪出栏：5月商品猪出栏环比下降1.22%，且出栏均重小幅上升，表明养殖端有压栏操作，供应端收缩明显。
• 饲料产量：5月生猪饲料产量较去年同期下降11.65%，但一季度饲料产量同比上升1.2%，显示补栏意愿逐步恢复。

2. 养殖利润改善

• 自繁自养亏损从4月底的279.19元/头降至154.9元/头，亏损幅度下降44.52%。
• 外购仔猪亏损转为盈利，从58.49元/头转为47.38元/头，盈利增长181.01%。
• 猪粮比价恢复至5.48，达到二级警戒线，但短期内不具备进入一级警戒的条件。

3. 屠宰消费端分析

• 屠企开工率：5月月均开工率为24.63%，呈V字形态势，预计6月受消费淡季和高库存影响，开工率难有明显提升。
• 屠宰加工利润：5月屠宰亏损达107.83元/头，较上月增加35.07%，表明高价猪收购与低价出肉之间的矛盾加剧。
• 鲜销率：5月鲜销率为88.90%，环比上升2.09%，屠企为减少库存，采取“以销定产”策略。
• 冻品库容率：5月平均库容率为22.59%，受高价收猪与低价出肉影响，月末库容率有所上升，预计6月库容率或进一步上涨。

4. 与其他肉类的替代关系

• 猪价上涨带动猪肉对替代肉类（如牛肉）的价差走强，但替代需求增强幅度有限，因猪价仍处于本轮周期中的相对低位。

三、关键信息汇总

1. 价格走势

• 生猪期货：5月主力合约收于19080元/吨，较上月上涨2.83%；7-9、9-11合约价差表现差异，市场看好9月行情，看空7月和11月行情。
• 外三元毛猪：5月均价为15.84元/公斤，较上月上涨8.05%。
• 二元母猪：均价为34.54元/公斤，环比上涨2.89%。
• 仔猪：15kg均价为33.62元/公斤，环比上涨20.42%；7kg均价为562.14元/头，环比上涨23.80%。
• 白条肉：均价为21.04元/公斤，环比上涨8.34%。

2. 供需关系

• 供应端：产能去化结束，存栏量回升，出栏量持续下滑。
• 需求端：传统消费淡季叠加疫情管控，终端需求疲软，屠企库存压力大，收猪意愿不强。
• 整体趋势：供需两弱，但供应仍大于需求。

3. 政策与市场动态

• 政策支持：国储收储计划执行进度仅为27.65%，显示政策对猪价的支撑作用。
• 补栏与二次育肥：仔猪补栏意愿增强，但需关注二次育肥对9月和11月合约的影响。
• 市场情绪：养殖端对后市乐观，推动价格重心上移，但终端消费疲软限制涨幅。

四、策略建议

• 2207合约：建议观望。
• 2209合约：建议观望。
• 2211合约：可适当做多。
• 2301合约：建议观望。
• 2303合约：建议适当做空。

五、风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 市场可能因政策、疫情、消费复苏等不确定因素发生较大波动。
• 报告观点不代表公司立场，仅供参考，不构成投资建议。