20240421-中泰期货-生猪市场表现与基本面周度报告_17页_2mb

生猪市场周度报告 (2024年4月21日)

核心观点
本周生猪市场现货价格虽受需求疲软压制，但整体跌幅有限，重心上行，标肥价差快速收敛利多短期市场。供需格局呈现“供紧需淡”的矛盾特征，头部企业出栏量回升而散户存栏量继续去化叠加五一备货预期支撑，期货及现货市场维持谨慎偏多观点，建议操作以谨慎偏多策略为主。

行情分析

一、供需矛盾演变

• 价格端
  当周生猪现货平均价格为1499元/公斤，环比上涨0.4%；标肥价差快速收窄，肥猪价格已跌至与标猪持平水平，表明压栏行为趋缓。

• 需求端
  屠宰企业开工率保持在27%低位，白条批零价差持续回落，下游需求显疲软，同比偏低20%左右；但新发地等批发市场白条到货量同比降幅扩大，反映终端消费偏弱，而五一备货刚性需求或成为后续重要支撑（另有报告指出需求同比偏低15-20%）。

二、基本面数据

• 产能去化超预期
  能繁母猪存栏量降至3992万头，连续9月同比去化，处历史同期最低水平，同比降幅高达52%，绝对值(-10%)显著低于预期。

• 出栏节奏调控
  国家首次明确“能繁母猪存栏量降至警戒线下限时，将启动补贴；存栏恢复后逐步退出补偿”。集团企业计划压栏阶段基本完成，预计将进入出栏节奏释放期，但当前出栏体重升至123公斤以上，推迟20-30%，饲料成本下滑对应利润修复。

三、市场分歧与情绪

• 价格看涨预期回升
  当周市场看涨比例较上周增加，预估节前备货、仔猪补栏、出栏体重增幅滞后带动价格上涨。技术面LH2405合约宽幅震荡，期货升水结构初现，但需警惕政策落地节奏与超预期杀估值风险。期货月差仍维持套利空间，关注5-7、5-9价差变动。

操作建议

• 现货市场：标猪供应偏紧支撑现货价格，可尝试低位进场布局阶段性多单。
• 期货市场：维持谨慎偏多观点，关注5-9价差套利机会，做好隔月套利配合。
• 风险提示：
  • 需求端政策刺激不及预期，
  • 出栏节奏集中释放利空，
  • 高频抛储、“平急两用”猪肉储备干预可能性上升等。

附录

• 图表数据来源：上海钢联、钢联样本、涌益咨询、新发地批发市场
• 查看原文请浏览：中泰期货研究所 关注原数据推演