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格林大华期货油脂早报总结（20221212）

核心内容概述

格林大华期货发布的油脂早报分析了当前油脂市场的整体走势及影响因素，指出国际原油价格持续走弱，棕榈油进入季节性减产周期，国内油脂库存情况呈现分化趋势，同时餐饮消费数据疲软，导致油脂市场中短期走势分化，中期震荡加剧，长期仍维持看跌预期。

主要观点

• 国际原油弱势运行：国际原油价格持续低迷，对油脂市场形成一定压制。
• 棕榈油季节性减产：棕榈油进入减产周期，叠加马来西亚12月1-5日产量环比下降9.16%，市场预期减产对价格形成支撑。
• 出口数据偏强：ITS数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量同比增长5.6%，显示需求端有一定支撑。
• 国内库存情况：
  • 棕榈油库存持续垒库，至12月2日为88.7万吨，环比增加4.4万吨。
  • 菜籽油库存处于历史低位，显示供应紧张。
  • 豆油库存微增，但整体变化不大。
• 现货基差坚挺：国内豆油、棕榈油和菜籽油现货基差均有所上涨，显示市场对现货的溢价预期。
• 消费数据疲软：餐饮消费数据不佳，对油脂需求构成压力。
• 市场预期分化：中短期油脂走势分化，棕榈油和菜籽油表现较强，豆油则相对弱势。
• 长线看跌：分析师仍维持对油脂的长期看跌思路，认为市场整体供大于求趋势未变。

关键信息汇总

现货价格与基差

供应与需求

• 马来西亚棕榈油产量：12月1-5日产量环比下降9.16%，其中FFB单产下降9%，OER下降0.03%。
• 出口数据：12月1-10日出口量49.2万吨，环比增长5.6%。
• 库存变化：
  • 棕榈油库存：88.7万吨（+4.4万吨）
  • 菜籽油库存：19.2万吨（-0.9万吨）
  • 豆油库存：76.8万吨（+0.3万吨）

预计供需数据

• 11月库存：预计11月底库存为239万吨，环比下降0.47%。
• 11月产量：预计为172万吨，环比下降5%。
• 11月出口量：预计为155万吨，环比增长3%。
• 进口量：预计增长16.8%，对库存形成压力。

政策与市场风险

• 欧盟政策影响：欧盟计划未来十年显著减少生物柴油和食品中棕榈油的使用比例，可能导致棕榈油进口大幅下降，对市场构成利空。
• 国际原油与美元走势：国际原油价格及美元汇率波动可能对油脂价格产生间接影响。

操作建议

• 中短期：油脂走势分化，棕榈油和菜籽油表现较强，豆油偏弱。
• 中期：市场震荡加剧，需关注供需变化及政策影响。
• 长期：维持空头思路，市场整体供大于求趋势未改。

风险提示

• 国际原油价格波动：可能对油脂成本端产生影响。
• 美元汇率变化：可能影响进口成本及市场资金流向。
• 政策调整：如欧盟对棕榈油使用比例的调整，可能对棕榈油需求造成冲击。

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