20230724-浙商证券-宏观跟踪报告_城中村改造有多大规模__8页_905kb

城中村改造宏观跟踪报告总结

核心观点

• 城中村改造是城市更新的重要部分，本次国常会要求推进超特大城市城中村改造，是对“十四五”城市更新规划的深化，而非增量政策。
• 城中村改造投资规模可能略低于1万亿元/年，对地产投资和销售的拉动作用明显低于棚户区改造。

城中村改造与棚改的核心差异

1. 区域聚焦：城中村改造更集中于超大特大城市，三四线城市非重点。
2. 拆建比例：拆建比不宜超过2，新建建筑面积限制为拆除建筑面积的2倍。
3. 安置方式：更倾向于实物安置，货币化安置比例较低，受“房住不炒”政策限制。

投资规模估算

• 十四五期间，全国每年城中村改造投资规模可能略低于1万亿元。
• 广州市城中村改造占比约49%，但考虑到全国情况，整体规模可能较低。

资金来源

• 财政资金：预算内资金规模有限，专项债主要用于老旧小区改造，规模约1万亿。
• 银行信贷：贷款是主要支持手段，央企和国企为重要投资主体。
• 其他渠道：民间资本、政策性金融机构（如国开行、农发行）、REITs等方式参与。

风险提示

• 政策推进力度不及预期。
• 地产下行风险超预期，影响改造进程。

表：部分省市城中村改造及城市更新计划（简略）

• 上海：2023–2025年新启动30个城中村改造项目，计划投资5500亿。
• 深圳：2023年度供地超165公顷，居住用地不少于110公顷，计划筹集保障房2000万㎡。
• 广州：2023年城中村改造投资983亿，占城市更新投资49%。

结语

• 城中村改造是城市更新的重要方向，央行和财政货币政策的配合将提供资金支持，但整体拉动作用低于棚改。