银行角度看央行2季度货币报告：新发贷款利率定价与结构拆解；信贷结构演变和趋势_11页_1mb

银行行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年二季度中国银行业的情况，重点讨论了新发放贷款利率的变动趋势、结构性货币政策对信贷结构的影响以及银行板块的投资建议。整体来看，银行行业在当前经济环境下面临一定的利率下行压力，但中小银行在资产增长和贷款定价方面具备更高的确定性。

主要观点

1. 新发放贷款利率持续下行

• 2022年6月，各项贷款新发放利率均继续环比下降，其中企业贷款利率降至有数据以来的历史低位，按揭贷款利率也大幅下降，达到2017年以来的最低水平。
• 各贷款类型利率：
  • 总贷款利率：4.41%
  • 一般贷款（不含票据和按揭）利率：4.76%
  • 企业贷款利率：4.16%
  • 票据融资利率：1.86%
  • 按揭贷款利率：4.62%
• 各类贷款利率环比变动分别为-24bp、-22bp、-20bp、-54bp和-87bp。

2. 信贷结构持续优化

• 央行通过结构性货币政策工具推动信贷结构的调整，重点支持普惠金融、绿色金融、科技创新等领域。
• 制造业中长期贷款自2020年以来保持20%以上的高增速，比重从2010年的17%下降至2020年的9%，在2022年中稳定在9.4%。
• 普惠小微贷款余额达22万亿元，占比从2019年的7.6%上升至2022年上半年的10.6%。
• 房地产贷款占比从2019年的29%下降至2022年上半年的25.7%。
• 绿色信贷同比增速持续走高，2022年中同比增40%，短期可托底房地产贷款缩量，中长期可作为产业优化的补充。

3. 资产荒背景下中小银行更具优势

• 资产荒导致银行不得不通过票据冲量和价格战等方式争夺客户，中小银行因区域和渠道优势，能更好地服务中小企业，资产获取能力较强。
• 城农商行在地产相关链条加杠杆力度减弱的背景下，真实信贷需求更充足，资产增长的确定性更高。
• 江浙沪、广东、山东、四川等经济发达地区新增信贷占比上升，而中西部地区有所下降。

4. 投资建议

• 全年基本面确定性最强：区域布局较好的城商行板块。
• 重点推荐：江苏银行和宁波银行，同时看好南京银行、苏州银行和常熟银行。
• 风险提示：经济下滑超预期。

关键信息

重点公司基本状况（截至2022/8/10）

贷款利率变动分析

• 企业贷款利率：环比下降20bp，主要受LPR下调和企业融资需求疲软影响。
• 票据融资利率：环比下降54bp，反映银行为完成资产规模目标而采取的冲量策略。
• 按揭贷款利率：环比下降87bp，达到2017年以来最低水平，显示居民贷款需求偏弱。

信贷结构变化

• 制造业中长期贷款占比稳定在9.4%，普惠小微贷款占比上升至10.6%，房地产贷款占比下降至25.7%。
• 绿色信贷同比增速达40%，成为房地产贷款缩量的替代来源。

投资建议

• 推荐银行：江苏银行、宁波银行、南京银行、苏州银行、常熟银行。
• 投资逻辑：资产投放和定价能力较强，资产质量较好，估值相对合理。
• 估值表：
  • PB：江苏银行0.68 / 0.60 / 0.53
  • ROE：江苏银行13.6% / 15.3% / 15.9%
  • 股息率：江苏银行5.73% / 5.99%

总结

2022年二季度，中国银行业面临利率下行压力，但中小银行在资产增长和贷款定价方面表现更为稳健。结构性货币政策推动信贷结构优化，绿色金融和普惠金融成为重点发展方向。基于资产质量和估值因素，城商行板块全年基本面确定性最强，重点推荐江苏银行、宁波银行等。投资者应关注宏观经济变化及政策动向，合理评估风险。