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国泰海通银行马婷婷团队：2026Q1货币政策执行报告点评总结

核心内容

2026年第一季度货币政策执行报告指出，新发贷款利率逐步趋稳，票据融资利率上行成为推动整体贷款利率边际提升的主要因素。3月新发放贷款加权平均利率为 3.23%，较12月上升 9bp。具体来看：

• 一般贷款利率：3.54%，较12月下降 1bp
• 企业贷款利率：3.05%，较12月下降 6bp
• 票据融资利率：1.46%，较12月上升 32bp
• 按揭贷款利率：3.06%，与12月持平

报告强调，贷款结构持续优化，科技、绿色、普惠、养老产业和数字经济产业贷款同比分别增长 13.7%、17.6%、10.5%、26.3%、22.4%，均高于全部贷款增速。

同时，新发生存款利率降至较低水平，3月生活期和定期存款加权利率分别为 0.08% 和 1.31%。随着存量定期存款逐步到期重定价，银行负债端成本有望改善。

主要观点

1. 贷款利率趋稳：新发贷款利率在一季度逐步企稳，票据融资利率的上行是主要推动力，而一般贷款和企业贷款利率的下降表明市场对贷款定价的调整趋于理性。
2. 贷款结构优化：重点支持领域（如科技、绿色、普惠、养老和数字经济）贷款增速高于整体贷款增速，反映政策对重点领域和行业的持续倾斜。
3. 存款利率下调：存款利率持续下调，为银行提供更低成本的负债来源，有利于改善净息差。
4. LPR改革持续推进：央行强调改革完善LPR机制，提升其报价质量，使其更真实反映市场利率水平，同时加强政策利率引导和市场化利率传导机制，为未来贷款定价基准的优化奠定基础。
5. 宏观审慎管理加强：下阶段将加快构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，以应对日益增强的经济金融关联性与金融体系复杂性，提高金融体系的韧性。

关键信息

• 贷款利率变化：3月新发贷款加权平均利率 3.23%，较12月上升 9bp。
• 票据融资利率：3月票据融资利率 1.46%，较12月上升 32bp。
• 重点贷款领域增长：
  • 科技贷款：13.7%
  • 绿色贷款：17.6%
  • 普惠贷款：10.5%
  • 养老产业贷款：26.3%
  • 数字经济产业贷款：22.4%
• 存款利率：3月新发生活期、定期存款加权利率分别为 0.08%、1.31%。
• LPR改革方向：提升LPR报价质量，反映真实市场利率水平。
• 宏观审慎管理：强化“双支柱”调控框架，完善政策工具箱，提高金融体系韧性。

投资建议

2026年银行板块投资可重点关注以下三条主线：

1. 业绩增速提升或维持高增长的银行：寻找在信贷结构调整和利率环境变化中受益的银行。
2. 具备可转债转股预期的银行：关注具有转股潜力的银行，以获取潜在资本补充。
3. 红利策略延续：在低利率环境下，高股息率的银行仍具吸引力。

风险提示

• 信贷需求弱于预期
• 结构性风险暴露超预期

法律声明

本内容节选自国泰海通证券已发布的研究报告，具体分析内容请参见完整版报告。本订阅号所载内容仅供国泰海通证券研究服务签约客户参考，不构成投资建议，且不承担后续更新责任。