20201027-兴业证券-医药行业周报_医院迈向精细化管理时代后的投资策略_18页_928kb

医药行业投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年10月医药行业的整体走势及政策变化，重点探讨了医保支付方式改革（DIP点数法）对行业的影响，并提出了相应的投资策略。报告指出，随着疫情防控见效，疫苗和中和抗体预计将在年底前上市，疫情的边际影响将逐渐减小，复苏将成为板块主线。

主要观点

1. 行业复苏预期：疫情对医药行业的影响正在减弱，预计明年行业将呈现复苏态势，尤其是疫苗和中和抗体的上市将带来显著的市场增长。
2. 医保支付方式改革：DIP点数法改革将推动医院精细化管理，提升控费能力，但不会影响医保资金总额的逐年增长。该政策可能带来结构性机会，包括进口替代、门诊发展、差异化医疗服务、自费医疗和创新板块。
3. 投资策略：报告建议从四条主线进行布局：
   • 医疗服务 + 自费消费：包括爱尔眼科、金域医学、益丰药房等龙头企业。
   • 创新药及产业链：如药明康德、恒瑞医药、信达生物等公司。
   • 高成长赛道之医疗器械：重点关注已实现进口替代或具备高增长潜力的公司，如迈瑞医疗、乐普医疗等。
   • 高成长赛道之疫苗：如长春高新、康泰生物、华兰生物等公司。

关键信息

• 政策内容：DIP点数法将住院医疗服务按病种分值付费，覆盖更多住院病例，提升控费效率。
• 政策影响：金华试点显示，三级医院住院药占比下降，医务性费用增加；二级医院次均门诊费用上升，可能存在住院费用向门诊转移的风险。
• 投资组合：
  • 稳健配置组合：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科。
  • 积极进取组合：金域医学、新产业、华兰生物、益丰药房。

投资要点

• 医疗服务：关注爱尔眼科、金域医学、通策医疗等，其业绩有望在疫情后反弹。
• 自费消费：包括片仔癀、云南白药、同仁堂等品牌消费品，以及我武生物、艾德生物等自费医疗企业。
• 创新药及产业链：重点关注药明康德、泰格医药等大市值龙头，以及凯莱英、康龙化成等细分赛道企业。
• 医疗器械：关注已实现进口替代的公司，如迈瑞医疗、乐普医疗，以及具备高成长潜力的细分领域，如彩超、化学发光、骨科等。
• 疫苗：关注长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物、万泰生物等，预计受益于疫苗需求增长和产品上市周期。

风险提示

• 行业政策变化超预期。
• 境内外疫情反复。
• 行业竞争加剧。

推荐组合

行业政策点评

1. 医保资金总额逐年增长：DIP和总额预付等支付方式改革不会影响医保资金总额的增长，医药行业长期成长性确定。
2. 院内降低成本意愿强：进口替代和外包模式将持续发展，尤其在化学发光、骨科等细分领域。
3. 门诊或日间手术发展：部分住院治疗病例可能转移至门诊，推动相关公司增长。
4. 差异化医疗服务需求增加：民营专科医疗机构可通过差异化服务与公立医院形成互补。
5. 医保免疫产品：治疗类刚需类创新产品和自费医疗产品将保持增长，建议关注创新药及产业链。

相关企业盈利预测及评级

分析师信息

• 分析师：孙媛媛、徐佳熹
• 联系方式：sunyuanyuan@xyzq.com.cn、xujiaxi@xyzq.com.cn
• 研究助理：王楠（wangnan20@xyzq.com.cn）

报告统计

• 本周报告数量：10篇
• 报告内容：包括公司点评报告、行业投资月报等，涉及多个细分领域和重点公司。

风险提示

• 行业政策变化超预期。
• 境内外疫情反复。
• 行业竞争加剧。