20240615-西南证券-医药行业周报_静待医药行情回暖_35页_5mb

西南证券医药生物医药行业周报（610-614）分析总结

投资要点

1. 行业表现

   • 本周医药生物指数下跌0.75%，跑赢沪深300指数0.17个百分点，行业涨跌幅排名第15位。
   • 2024年初以来医药行业下跌15.96%，跑输沪深300指数1.92个百分点。

2. 估值与政策动态

   • 行业估值水平（PE-TTM）为26倍，相对全部A股溢价率82.16%。
   • 药店监管趋严：国家医保局发文规范药店医保基金使用，加大行业整顿，长期利好处方外流政策推进。

推荐组合

• 推荐组合：上海莱士（002252）、上海医药（601607）、马应龙（600993）、亿帆医药（002019）、恩华药业（002262）、太极集团（600129）。
• 稳健组合：恒瑞医药（600276）、新产业（300832）、迈瑞医疗（300760）、华润三九（000999）、华东医药（000963）、长春高新（000661）。
• 科创板组合：普门科技（688389）、首药控股-U（688197）、泽璟制药-U（688266）、赛诺医疗（688108）、澳华内镜（688212）。
• 港股组合：荣昌生物（9995）、和黄医药（0013）、爱康医疗（1789）、康方生物（9926）、科伦博泰生物-B（6990）、先声药业（2096）。

研究策略

1. 行情回顾：本周医疗研发外包表现最佳，上涨14%。
2. 主题投资机会：创新药、减肥药、AI医疗、海外出海等领域具备结构性机会。
3. 关键因素：
   • 海外宏观降息预期与政策、估值、基本面支撑下，医药板块仍具结构性机会。
   • 注重“低估值+业绩反转”个股，以及医疗反腐后的院内医疗刚需和处方外流政策。

风险提示

• 政策风险（如集采、医保调整等超预期）。
• 研发进度不及预期或业绩未达预期。
• 行业估值高企风险。

关键数据与观察

• 行业估值高企，PE-TTM为26倍，溢价率较高。
• 药店监管趋严短期压制板块情绪，但长期利好行业稳健和医保统筹政策推进。