20240830-国投证券-派林生物-000403.SZ-业绩与采浆双升_期间费用率优化_5页_1mb

派林生物(000403.SZ)半年报分析与投资建议

核心业绩

2024年上半年，公司营收同比增6023%至1136亿元，归母净利润同比增12844%至327亿元，扣非归母净利润同比增18461%至297亿元。其中，Q2单季业绩同比增速分别为5630%、13632%、17808%。业绩增长主要来自采浆量提升及市场需求增长，收入质量显著改善。

效率优化

毛利率同比提升145个百分点至50.2%，期间费用率同比下降11.21个百分点至17.32%。其中销售及管理费用率大幅下降，研发费用率降幅显著。净利率同比提升8.61个百分点至28.78%。

血制品业务扩张

采浆业务保持高景气，2024年上半年采浆量约700吨，全年目标1400吨。38家采浆站持续扩建中，另有新疆德源合作项目延期至长期合作。血浆综合利用效率有望持续提升，竞争优势稳固。

产品管线进展

拥有多品种产品组合，产品结构丰富。在研管线项目进入临床阶段，新产品即将上市运营，产品结构持续优化。

投资建议

预计2024至2026年营收增速分别为262%、181%、128%，净利润增速分别为283%、179%、135%。维持“买入-A”评级，6个月目标价30元（当前股价2484元），对应2024年28倍动态PE。

核心风险

血源扩展不达预期、产品销售推广不及预期、在研进度落后计划。

研究支持

来自“国投证券股份有限公司”，研究团队包括马帅、胡雨晴两位分析师。报告授权仅供特定平台使用，声明内容详尽参考报告尾页。