POE行业研究报告-光伏胶膜拉动需求-国产化进程加速-上海证券_41页_1mb

光伏胶膜拉动需求，国产化进程加速

核心内容概览

本报告分析了聚烯烃弹性体（POE）行业的现状、需求趋势及国产化进展，指出POE在光伏胶膜、汽车、建筑等领域具有广泛的应用前景。随着光伏行业的发展及技术迭代，POE需求呈现快速增长趋势，而我国在POE国产化方面取得重要进展，技术壁垒逐步突破。

主要观点

• POE需求增长：光伏行业的发展推动POE胶膜需求提升，预计2024年全球光伏胶膜需求将达到40.00~44.10亿平方米，带动光伏级POE粒子需求增长。
• POE供给集中于国外：全球POE产能主要集中在陶氏化学、埃克森美孚、三井化学、LG、SK-SABIC、北欧化工等国外企业，CR5达98.21%，行业高度集中。
• POE技术壁垒高：POE生产涉及高碳α-烯烃、茂金属催化剂、溶液聚合技术三大核心壁垒，国内技术尚未完全成熟。
• 国产化进程加速：我国POE项目规划总产能约295万吨/年，贝欧亿、万华化学、卫星化学、东方盛虹等企业已实现POE工业化装置投产或建设中。
• 投资建议：建议关注具备POE自主知识产权、工业化进程较快的企业，如鼎际得、万华化学、卫星化学、东方盛虹。

POE的优异性能

POE是一种兼具“塑料”和“橡胶”特性的材料，具有以下优势：

• 高弹性和韧性，常温下表现如橡胶，高温下可塑化成型。
• 密度低（一般<0.890 g/cm³），耐候性和耐老化性能优异。
• 通过茂金属催化剂和高温溶液聚合工艺实现分子量分布窄、结构均匀，从而提升材料性能。

POE可应用于光伏组件封装、汽车零部件、家电外壳、口罩、运动鞋中底、发泡材料等多个领域。

POE的供给现状

• 全球产能：全球POE主要产能约168万吨/年，广义聚烯烃弹性体产能约208.5万吨/年，主要由陶氏化学、埃克森美孚、三井化学、LG、SK-SABIC、北欧化工等企业主导。
• 技术壁垒：POE生产涉及三大技术壁垒，包括高碳α-烯烃的合成、单活性中心茂金属催化剂的开发、溶液聚合技术的突破。
• 国外企业优势：国外企业通过先进的催化剂和工艺技术，具备较高的产品性能和市场占有率。

POE的需求增长

光伏胶膜需求

• 光伏胶膜是组件的核心材料，用于封装太阳能电池片，提升发电效率和组件寿命。
• 随着n型电池和双面双玻组件的市场渗透率提升，POE胶膜需求逐步增加。
• 2024年全球光伏胶膜需求预计为40.00~44.10亿平方米，其中POE胶膜渗透率预计逐年提升。

塑料改性需求

• POE作为增韧剂用于PP和PE的改性，提高材料的抗冲击性和韧性。
• 汽车轻量化趋势下，POE在汽车零部件（如保险杠、内饰）中应用广泛，单车改性塑料用量预计从2020年的171千克增至2026年的210千克。

国产化进程加速

• 技术突破：我国在α-烯烃合成、茂金属催化剂研发、溶液聚合技术等方面取得显著进展。
• 项目进展：
  • 贝欧亿：2023年12月建成国内首套POE工业化装置。
  • 万华化学：2024年6月实现20万吨/年POE项目全流程贯通，预计2025年末产能达60万吨/年。
  • 卫星化学：10万吨/年α-烯烃及POE装置已进入工业化阶段，规划产能达10万吨/年。
  • 东方盛虹：已建成800吨/年POE中试装置，计划建设30万吨/年POE装置。
• 规划产能：我国POE项目总规划产能约295万吨/年，其中万华化学、卫星化学、天津石化等企业进展较快。

公司布局情况

风险提示

1. 光伏新增装机进度不及预期
2. POE项目进度不及预期
3. POE市场竞争加剧