基础化工行业POE系列报告（一）：N型电池带来趋势性增长，国产化即将启程-20230404-国金证券-22页_1mb

基础化工行业研究：POE系列报告（一）

核心内容概览

本报告分析了POE（聚烯烃弹性体）在光伏封装胶膜领域的应用前景及国产化趋势。随着N型电池逐步占据市场主导地位，对光伏组件的性能要求显著提升，POE因其优异的抗PID（电势诱导衰减）性能、高体积电阻率、低水汽透过率等特性，成为光伏封装材料的重要选择。同时，报告指出POE目前主要由海外六家企业垄断，而国内企业正加速突破技术壁垒，预计2024年起逐步实现工业化生产，推动POE成本下降并提升竞争力。

主要观点

1. N型电池趋势下POE需求将快速增长

• N型电池优势：N型电池具有更高的转换效率和双面率，能有效抑制PID效应，提升组件寿命和发电效率。
• 需求预测：预计2025年全球光伏级POE粒子需求将达60-100万吨，主要受N型电池渗透率提升推动。
• 封装方案：随着N型电池的普及，封装材料从EVA向POE转型，尤其在双面封装方案中更为明显。

2. POE全球市场高度集中，国内依赖进口

• 海外产能：全球POE产能约160万吨，主要由陶氏、埃克森美孚、三井、LG、SSNC、北欧化工等六家企业控制。
• 国内现状：中国POE市场完全依赖进口，2022年进口量达71.1万吨，主要来自美国（陶氏）和韩国（LG、SSNC）。
• 国产化进程：国内企业正加快POE工业化进程，预计2024年将有多个工业化装置投产，总产能规划达230万吨。

3. 国内POE工业化面临三大技术壁垒

• 茂金属催化剂：海外企业对催化剂技术高度垄断，国内需自研以突破技术封锁。
• α-烯烃：尤其是1-辛烯，目前依赖进口，国内企业正通过乙烯齐聚法等技术尝试实现国产化。
• 溶液聚合工艺：陶氏和埃克森美孚的解决方案占据主导，国内企业需在高温和工艺优化方面取得突破。

关键信息

1. POE性能优势

• 低水汽透过率：POE的水汽透过率仅为EVA的10%，显著优于传统封装材料。
• 高体积电阻率：POE体积电阻率是EVA的2个数量级，有助于抑制PID效应。
• 耐腐蚀性：POE不含酸性基团，避免湿热环境下的酸解问题。

2. 光伏封装材料对比

3. 国内POE产能规划

4. 成本分析

• 自产1-辛烯成本：约3600元/吨，整体POE成本约1.1万元/吨。
• 外采1-辛烯成本：若外采，POE成本将上升3773元/吨，增幅达34%。
• 成本优势：产业链一体化是降低POE成本的关键，有助于国内企业形成对海外的成本优势。

投资建议

• 重点企业：建议关注具备α-烯烃和茂金属催化剂生产能力，以及拥有溶液聚合技术的国内企业，如万华化学、卫星化学、鼎际得、东方盛虹、岳阳兴长等。
• 行业前景：随着N型电池渗透率提升和POE国产化推进，POE在光伏封装领域将逐步替代EVA，成为主流材料。

风险提示

• 国产化进度不及预期：可能影响国内POE供应和成本优势。
• 光伏需求放缓：可能抑制POE需求增长。
• 替代材料应用：EPE、EVA+丁基胶等可能部分替代POE。
• 海外供给放量：可能对国内POE市场形成压力。
• 价格战风险：海外企业可能对国产POE进行价格竞争。