20220815-国盛证券-电力设备行业专题研究_N型时代_粒子革命_POE粒子国产化在即_17页_1mb

电力设备行业分析：N型技术推动POE粒子国产化趋势

核心内容

随着传统能源价格的上涨和清洁能源发展规划的推进，全球光伏装机需求持续增长。N型电池技术因其更高的发电效率和单瓦发电量，正在加速替代P型电池，成为光伏组件封装的重要方向。POE粒子作为N型组件封装的关键材料，具备更强的抗PID性能和水汽阻隔能力，是双面组件及N型电池封装的首选材料。随着N型技术的普及，POE粒子需求将大幅增长，预计到2025年将突破65万吨，CAGR达48%。

主要观点

• 光伏需求持续增长：2022年全球光伏装机预计达到240-250GW，同比增长约45%。中国光伏装机上半年新增30.88GW，同比增长137%，全年需求预计在90-100GW之间。
• N型电池技术加速发展：N型TOPCon电池已进入量产阶段，2022年N型组件招标规模达5GW，预计未来渗透率将快速提升。
• POE粒子需求增长显著：由于其优越的性能，POE胶膜成为N型组件封装的首选材料。预计到2025年，光伏用POE粒子需求将达65万吨，CAGR达48%。
• POE粒子国产化趋势明确：α-烯烃是POE生产的核心原材料，国内厂商如卫星化学、万华化学等已实现技术突破，POE国产化进程加快。
• 投资建议：关注POE粒子国产化趋势，重点推荐卫星化学，同时关注万华化学、东方盛虹、岳阳兴长等公司。

关键信息

光伏装机需求

• 2022年全球光伏装机预计达到240-250GW，同比增长约45%。
• 中国2022年上半年新增装机30.88GW，同比增长137%，其中分布式占比64%，工商业装机成为主力。
• 2022年全年装机需求预计在90-100GW，下半年装机需求约60-70GW，实现翻倍增长。

N型电池技术

• N型TOPCon电池已实现量产，2022年N型组件采购需求显著增加。
• N型电池具有更高的转换效率和单瓦发电量，且在相同安装面积下可实现更高的装机量和电站收益率。
• 2022年N型电池溢价在0.07-0.11元/w之间，市场接受度逐步提升。

POE粒子特性

• POE胶膜具有优秀的阻水性能、强抗PID能力，且不会分解生成酸性物质。
• 相比EVA胶膜，POE在紫外稳定性、水汽透过率等方面具有明显优势，是双面组件封装的主流材料。
• 随着N型技术的普及，POE类胶膜的渗透率将快速提升，预计到2025年，光伏用POE粒子需求达65万吨，CAGR达48%。

POE生产壁垒

• α-烯烃（尤其是1-辛烯）是POE生产的“卡脖子”要素，目前主要依赖进口。
• 茂金属催化剂是POE生产的关键，目前专利已过期，国内厂商有望突破。
• 国内企业如卫星化学、万华化学、斯尔邦（东方盛虹）、岳阳兴长等正加速POE生产工艺的突破。

投资标的

风险提示

• 全球光伏装机需求不及预期。
• 国内POE粒子产能释放不及预期。

结论

POE粒子作为N型电池组件封装的关键材料，随着N型技术的普及，其需求将显著增长。国内厂商正逐步突破α-烯烃及催化剂等技术瓶颈，POE国产化趋势明确。建议投资者关注相关产业链企业，把握未来增长机遇。