深度报告-2025-07-14-西南证券-医保新增商保目录_关注创新药和Q2业绩预期页_30页_4mb

医药行业周报（7.7-7.11）分析总结

1 行业表现

• 指数表现：本周医药生物指数上涨 1.82%，跑赢沪深300指数 1.0个百分点，年初以来累计上涨 12.11%。
• 估值水平：医药行业PE-TTM为 29.03倍，相对全部A股溢价率 82.01%，相对沪深300溢价率 130.03%。
• 子行业表现：医疗研发外包本周涨幅 9.3%，年初以来表现最佳的是医疗研发外包（+30.7%）、化学制药（+27.7%）和原料药（+24.5%）。

2 政策动态

• 医保政策调整：发布《2025年医保药品目录调整工作方案》，建立“基本医保+商保创新药”双轨制，通过商业保险吸纳高价值创新药，缓解医保基金压力，政策鼓励创新但流程更复杂。
• 政策意义：医保从“保基本”向“多层次+创新支持”转型，平衡可及性与可持续性。

3 企业动态

• 药明康德（603259）：2025年H1营业收入预增 20.64%，净利润表现优异，其中经调整归母净利润同比 +44.43%，扣非净利润受汇率影响。
• 其他企业：华纳药厂、皓欧博、塞力医疗等涨幅居前；未名医药、神州细胞、海辰药业等跌幅较大。

4 投资组合

• 稳健组合（A股）：
  • 恒瑞医药、美年健康、贝达药业、甘李药业、康龙化成、上海莱士、联影医疗、凯莱英。
• 港股组合：云顶新耀、再鼎医药、君实生物、和黄医药、康方生物、信达生物、科伦博泰、诺诚健华、亚盛医药。

5 研究重点方向

• 创新药与业绩预期：政策利好，叠加Q2业绩超预期。
• AI医疗+：关注AI在医疗领域的应用。
• 创新药临床与审评加速：关注临床试验进展和审评审批动态。

6 研究报告与跟踪

• 新增报告：聚焦创新药政策、业绩预期、行业周报。
• 重点公司深度报告：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德等。
• 行业报告总结：引用过去一年的研究报告，多关注结构性机会和创新领域。

7 风险提示

• 政策超预期变化风险、研发不及预期风险、业绩不及预期风险。

报告来源：西南证券研究院