> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 该文档分析了近期中国股市的市场动态，包括宏观流动性、交易热度、波动率、机构调研、分析师预测、北上资金、两融数据以及龙虎榜交易等多维度的变化情况。整体来看，市场呈现以下特点：宏观流动性有所改善，但两融和主动偏股基金持续净卖出，而股票ETF则加速净申购，显示市场在去杠杆过程中，ETF成为主要的买入力量。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 宏观流动性 - **美元指数回落**：美元指数有所回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期变化不大。 - **离岸美元流动性收紧**：离岸美元流动性边际收紧，具体表现为3个月日元与美元互换基差和3个月欧元与美元互换基差均回落。 - **国内资金面均衡**：国内银行间资金面整体均衡，DR001/R001均回升，R001与DR001之差走阔；1Y/10Y国债到期收益率均回升，期限利差(10Y-1Y)收窄。 ### 2. 市场交易热度与波动率 - **交易热度回落**：市场整体交易热度继续回落，医药、电子、建材、化工、石油石化等板块交易热度均在90%分位数以上。 - **波动率回升**：主要指数波动率均回升，电子、建材、通信等板块波动率在80%分位数以上。 - **流动性指标回升**：市场流动性指标回升，各类板块的流动性指标均在80%历史分位数以下。 ### 3. 机构调研热度 - **调研热度居前的板块**：电子、医药、有色、电新、通信等板块调研热度居前。 - **银行、房地产调研热度上升**：银行、房地产等板块的调研热度环比仍在上升。 - **上证50调研热度回升**：上证50的调研热度回升，而主动偏股基金前100大重仓股、创业板指、中证500、沪深300的调研热度均回落。 ### 4. 分析师预测 - **全A净利润预测上调**：分析师继续同时上调了全A的2026/2027年净利润预测。 - **行业预测上调**：非银、建材、计算机、电子、化工等板块的2026/2027年净利润预测均被上调。 - **指数预测上调**：上证50、沪深300、创业板指、中证500的2026/2027年净利润预测均被上调。 - **风格预测变化**：中盘成长/价值的净利润预测上调，小盘价值的预测下调；大盘成长预测下调，大盘价值预测上调。 ### 5. 北上资金动向 - **交易活跃度回升**：北上资金活跃度回升，近5日买卖总额占全A成交额之比从13.13%回升至14.7%。 - **净卖出A股**：北上资金整体继续净卖出A股。 - **板块买卖比例变化**：基于前10大活跃股口径，北上在电子、计算机、医药、电新等板块买卖总额之比上升；在通信、有色、传媒、化工等板块买卖总额之比回落。 - **持股小于3000万股的标的**：北上主要净买入电子、化工、机械等板块，净卖出医药、传媒、公用事业等板块。 ### 6. 两融数据 - **净卖出金额增加**：上周两融继续净卖出1652.19亿元，周五单日净流出金额为历史第四大。 - **主要净卖出板块**：电子、机械、通信等板块被主要净卖出。 - **融资买入占比回升**：仅煤炭、建筑、房地产等板块的融资买入占比回升。 - **风格板块净卖出**：两融继续净卖出各类风格板块（大盘/中盘/小盘成长/价值）。 ### 7. 龙虎榜交易 - **交易热度回升**：龙虎榜买卖总额、买卖总额占全A成交额之比继续回升。 - **行业占比变化**：纺服、商贸零售、传媒等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。 ### 8. 主动偏股基金与股票ETF - **基金仓位回落**：主动偏股基金仓位继续回落，主要加仓通信、电子、有色等板块，减仓计算机、医药、汽车等板块。 - **ETF净申购加速**：股票ETF被加速净申购，以机构ETF为主。主要净买入电子、通信、电新等板块。 - **ETF跟踪指数变化**：沪深300、中证1000、科创50等ETF被主要净申购。 --- ## 总结 整体来看，市场在宏观流动性改善背景下，两融与主动偏股基金持续净流出，而股票ETF成为阶段性的主要买入力量。尽管交易热度回落，但波动率回升，显示市场情绪波动较大。电子、医药、通信等板块在调研和分析师预测方面表现积极，但两融和北上资金对其净卖出。值得关注的是，ETF的净申购趋势加强，可能对市场起到托底作用，但需继续关注去杠杆进程及潜在尾部风险。